随着我武生物发行价敲定，老股发售首单落地。我武生物昨日的发行公告显示，公司本次发行价格最终确定为20.05元/股。值得一提的是，我武生物本次的老股发售规模超越新股规模，颇有喧宾夺主的味道。

  老股股东套现2.86亿元

  据公告显示，我武生物发行价为20.05 元/股，对应2012 年摊薄后市盈率为39.31倍，低于巨潮资讯网发布的2014 年1 月6 日创业板生物科技加权平均行业静态市盈率49.70 倍。

  “虽然与同类上市公司相比这个估值不算夸张，但由于创业板2013年以来已经累积了巨大的涨幅，所以从绝对水平来看，估值也绝对不便宜了。”一位基金经理对上证报记者说。

  更引发关注的是，我武生物还触发了老股发售。若不进行老股转让，按照20.05 元/股的发行价格与3000万股的发行计划计算，公司本次募集资金超过6亿元，几乎三倍于公司的募投项目所需投资，超募严重。

  在此背景下，根据新的新股发行规则，公司启动了老股公开发售机制。我武生物本次募投项目所需资金总额和发行费用的合计数为2.17亿元。按本次发行价20.05 元/股计算，将发行新股1100 万股新股，同时转让1425 万股老股。本次发行完成后，我武生物将募集资金2.21亿元，同时现有部分股东通过老股转让将直接套现2.86亿元。

  业内人士关注的是，与纽威股份等公司直接明确新股发行上限的方案不同，我武生物的发行方案仅规定了3000万股的总规模，并未单独就新股发行数量设限。以该发行总量作为基数，资金超募及老股转让几乎是铁板钉钉的事情。

  “按照总规模乘以发行价，那肯定是要超募的，这意味着老股股东获得了变现的机会，公司这次老股发售规模超过了新股数量，也在我们的预料之中。这样的方案其实讨了个巧，以确保老股可以上市转让，背后可能也有PE机构在推动。”一位市场人士对记者表示。

  据披露，我武生物本次发售的老股由公司大股东我武咨询，及天津东方富海、上海利合、上海德东和按发行前持股数量等比例转让。

  近六成报价过高“失效”

  由于网下申购规则变化，加之第一批新股的首发效应，我武生物的询价博弈异常激烈。

  发行公告显示，截至1 月6 日下午3点，保荐人通过深交所网下发行电子平台系统收到并确认了499 个网下投资者的初步询价报价信息。其中，最高申报价格36.10元，最低申报价格13.61元。

  根据初步询价的结果，在充分考虑投资者的申购情况、对应市盈率、可能的新股发行股数、老股转让股数等因素后，申购价格为20.20 元及以上的初步询价申购被剔除，占本次发行累计申购总量的57.94％，这意味着多数的申购量由于报价过高而成为无效。在剔除无效报价后，公司和保荐人确定的有效报价区间为20.05-20.18 元，有效报价投资者的家（人）数为19 家（人）。

  “要报在0.13元这样一个狭窄的价格区间内，确实不容易，不能报太高，那样会被剔除，也不能报的太低，否则拿不到股份，现在报价绝对是技术活儿。”一位私募人士说。

  从有效报价的情况分析，公募、QFII等机构投资者的出价较为理性。统计数据显示，公募基金的报价均值约18.35元，较其他投资者18.98元的平均报价低去不少，而QFII报价均值仅为17.92元。