第一创业3月11日发布丽珠集团  （000513 股吧,行情,资讯,主力买卖）的研究报告称，丽珠集团公布12年年报:实现营业收入39.43亿元，同比增长25%；实现净利润4.42亿元，同比增长23%；扣除非经常性损益后净利润为3.96亿元，扣非净利润同比增长16%；经营性现金流5.94亿元，同比增长-16%。年度实现EPS=1.49元。每10股派现5元(含税)。

　　营销改革效果逐步体现，主力品种快速增长。分行业来看，中药制剂实现收入13.8亿，同比增48%，其中高毛利主导品种参芪扶正注射液实现收入突破10亿，同比增长大幅增62%，毛利率增2.71%，达到85.5%，参芪扶正注射液有“低开转高开”的因素，分析师预计实际的销量增长超35%；促性激素实现收入4.58亿，同比增39%；新品种实现1.6亿，同比增49%。未来几年，参芪扶正注射液、促性激素、重磅新品仍是公司业绩增长的3大主要动力，随着营销改革效果显现，增长有望超预期。

　　抗生素走过低点，原料药扭亏为盈。受“限抗令”的影响公司抗生素全年实现营收2.74亿，同比增-9%，但环比已经改善，12年上半年抗生素实现营收1.41亿，同比增-16%，下滑趋势减缓。原料药方面，实现收入8.35亿，同比增7%，其中丽珠合成亏损321万元，大幅减亏(11年亏损4751万元)；新北江净利润3157万元，同比增5%；福兴医药净利润2655万元，同比增-19%。抗生素、原料药低点已过，不再拖累业绩。

　　鼠神经生长因子等重磅新品种值得期待。鼠神经生长因子、亮丙瑞林、艾普拉唑是公司未来几年重点培育的潜力重磅新品，随着2013年招标进入跟多省份后，将迎来放量增长。

　　公司品种丰富，不乏优势大品种，随着营销改革的推进，公司重回增长轨道，未来有望加速增长。公司现金流状况优异，近5年经营性现金流持续大幅高于净利润，说明公司过去经营稳健，财务谨慎，分析师认为未来弹性较大。预计公司2013-2015年EPS为1.87元、2.38元、2.82元，对应PE为24倍、19倍16倍。公司估值较低，具有安全边际，给予“审慎推荐”评级，建议逢低买入。(证券时报网)