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对此，有市场人士称，此对券商板块属重大政策利好。当天19只券商股全线飘红，主力资金也大幅涌入，券商板块全天涨幅高达3.4%。
招商证券(行情 股吧 买卖点)(600999.SH)全天以8.43%的涨幅位居券商股涨幅首席，涨幅居前的方正证券(行情 股吧 买卖点)(601901.SH)、光大证券(行情 股吧 买卖点)(601788.SH)、东北证券(行情 股吧 买卖点)(000686.SZ)3只券商全天涨幅也超过4%。
此前，我国曾于2005年8月启动了证券公司企业资产证券化业务试点。此后，在暂停较长时间后又于2012年重启。而此次证监会发布的《征求意见稿》也标志着券商资产证券化业务将由试点转为常规业务。
“假设未来我国资产证券化规模占GDP比提升至1%的话，则我国资产证券化产品的市场空间约5000亿元，按1.5%的管理费测算，仅管理费一项，即可为行业带来78 亿的收入贡献，将增厚行业6%的收入。” 招商证券分析师洪锦屏预计。
资产证券化松绑
安信证券分析师杨建海表示，与试点期间最大的不同之处在于，《征求意见稿》彻底松绑了券商资产证券化业务。
最基本的一点就是，《征求意见稿》更改了资产证券化的定义，一方面扩大了资产证券化业务的载体范围，为将来引入基金、特殊目的公司等载体预留了空间，另一方面未限制获得基础资产的具体方式。
与试点之前“基础资产”分为债权类、受益权类及其他类不同的是，此次《征求意见稿》则通过列举的方式列明基础资产的具体形态，包括企业应收款、信贷资产、信托受益权、基础设施收益权等财产权利，商业票据、债券、股票等有价证券，商业物业等不动产财产等。
此外，大大降低了券商开展业务的门槛。试点之前规定，券商需分类评级在A级以上且最近12个月净资本不低于20亿元等，此次则只要求券商具备资产管理业务资格等基本条件即可。
同时，《征求意见稿》还显著加强了流动性安排。《征求意见稿》允许资产支持证券可以在证券交易所、证券业协会机构间报价与转让系统、券商柜台市场等交易场所进行转让，并允许券商成为资产支持证券的做市商，为其提供流动性，符合条件的资产支持证券还可以公开发行并可以成为质押回购标的。
除此之外，与之前资产证券化产品申请需事先取得交易场所的论证和同意的差别在于，此次《征求意见稿》简化了审核程序，取消了这一规定，届时，券商可直接向证监会提交申请。
统计数据显示，自2005 年8 月证券公司企业资产证券化业务的试点启动以来，已发行成立12 只资产证券化产品，规模246 亿元。
收入最少或超80亿
根据中信建投研究员魏涛的预测，券商开展资产证券化业务，可以获得两类收入，一是直接收入，主要是承销费和管理费；二是间接收入，包括做市收入和自营投资收益。
根据其测算，资产证券化给券商带来的承销费收入有望在83.09 亿到332.37亿，若按2012 年行业总收入1294.71亿元计算， 其收入贡献度为6.42%-25.67%。
“上市券商中，中信证券(行情 股吧 买卖点)(600030.SH)、方正证券、山西证券(行情 股吧 买卖点)(002500.SZ)、宏源证券(行情 股吧 买卖点)(000562.SZ)、国海证券(行情 股吧 买卖点)(000750.SZ)、西南证券(行情 股吧 买卖点)(600369.SH)、太平洋(行情 股吧 买卖点)(601099.SH)等公司的受益度较高。”魏涛称。
而信达证券首席行业分析师王松柏则认为，在开展资产证券化业务上，未来能否实现跨部门协作的高效运转，是否具备跨市场运营的优势将成为券商竞争力的关键因素。
因此，在券商未来资产证券化产品设计的创造过程中，投资银行(行情 专区)部门将成为理财产品寻找投资标的重要来源，资产管理业务将通过投资标的风险分配、期限改变和权益分离等方式设计和开发产品，销售交易部门将成为连接投融资客户和公司的中枢，研究部门将负责对各类投资标的进行深入的研究以满足业务部门需求。
在王松柏看来，上市券商龙头中信证券具备一定的领先优势。此前，中信证券2012年在资产证券化市场重启的序幕中处于领先地位。而海通证券(行情 股吧 买卖点)(600837.SH)和光大证券经纪业务规模处于第二集团，具有较好的客户渠道基础。
招商证券在2012年年底申报的“华能澜沧江水电收益专项资产管理计划”也已获批，有望成为2013年首单企业资产证券化项目，在企业资产证券化探索中也处于前列。
光大证券分析师沈维更是放言，未来以券商资产管理业务为主体的资产证券化业务的发展，将面对着超过5 万亿的市场空间。
随着《证券公司资产证券化业务管理规定(征求意见稿)》的出台，新的局面正在打开。
然而，此前的资产证券化业务确是一项长久遭到券商边缘化的冷门业务，该业务在过去的发展并不尽如人意。
但在IPO业务被堵死的情况下，资产证券化有望重登券商重点业务的舞台。
8年试点仅12单
8年时间、8家券商、12只产品，这就是证券公司资产证券化交出的成绩单。
2005年8月，从中金公司完成了业界第一个项目“中国联通(行情 股吧 买卖点)CDMA网络租赁费收益权的专项资产管理计划”开始，一个对国人完全陌生的名词——资产证券化进入了我国资本市场。
其后，广发证券(行情 股吧 买卖点)也在同年12月推出了“东莞深高速(行情 股吧 买卖点)公路收费收益权专项管理计划”。
2006年，中金公司、东方证券、招商证券(600999.SH)、国泰君安、东海证券、华泰证券(行情 股吧 买卖点)(601688.SH)和中信证券(600030.SH)，7家券商分别推出了一个资产证券化产品。
“2006年的时候，资产证券化业务挺受关注的，大家都对该业务寄予了厚望。”某位参与过资产证券化项目的资深投行人士称。
但令人意想不到的是，从2007年开始，资产证券化产品却突然从人们的视野中消失了。而这一消失，竟然长达5年的时间。
直到2011年中信证券推出了“远东二期专项资产管理计划”，资产证券化才如同新事物一般再次吸引众人的眼球。
但其后的2年里，却只有中信证券一家券商，仍坚守了这一领域。在2012年，中信证券完成了“欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理计划”和“南京公用控股污水处理收费收益权专项资产管理计划”2个项目。
直到最近，招商证券的“华能澜沧江第二期水电上网收益专项资产管理计划”的获批，才改变了中信证券在资产证券化领域“形只影单”的局面。
不难看出，券商资产证券化业务过去的发展极为缓慢，甚至一度令人怀疑是遭到了监管部门的“叫停”。
但记者与投行业内人士交流后发现，资产证券化业务事实上从未被禁止。只不过，它是在IPO、债券、并购重组等一系列投行“热门”业务的光环下，一直遭到券商遗弃的边缘业务。
难推广、高成本、存风险
事实上，对于券商来说，资产证券化的业务门槛并不高。
“其实资产证券化跟银行的保理业务很相似，而这方面的人才并不缺乏。”一位有银行从业经验的券商人士对记者表示。
然而，不少投行人士都反映，发展资产证券化业务虽然被公司领导一再提出，但确是“雷声大、雨点小”，一线投行人员对其关注并不大。
“资产证券化是一项很难推广的业务。”上述投行人士称，投行向客户推荐融资渠道时，往往不会考虑这一业务。
据其介绍，相对于IPO、债券发行，资产证券化这一融资手段相对复杂。而绝大多数的发行人对其相当陌生，即使是投行销售人员，很多对资产证券化业务也并不熟悉。
因此，在投行推广融资渠道的过程中，资产证券化这一渠道被边缘化了。
另一方面，即使站在同一起跑线上，相对于发债和股权融资，资产证券化的融资成本也相对较高。
“抵押、担保、评级、推介都需要收费，特别是推介，比起发债时的路演更费钱。”某券商投行人士透露，“甚至还有一些人要从中收取回扣，对于发行人来说，这些推高了发资产证券化产品的成本，因此吸引力自然下降了。”
而从认购者的角度来看，资产证券化与债券虽然同样存在违约风险，但在目前债券市场“零违约”的怪异现状下，认购债券的风险被掩盖了，投资者一边倒的被债券市场吸引走了。
更糟糕的是，在美国爆发的金融危机中，资产证券化业务又背上了不光彩恶名。
“资产证券化产品的违约风险目前不大，但如果未来几年像IPO业务那样爆发式的发展，那其中的泡沫会被堆积起来，到时的风险会很大。”上述投行人士称。
迎来发展机遇
然而，随着IPO发行窗口的关闭。一直遭到忽视的资产证券化业务再次登上舞台。
证监会26日正式发布的征求意见稿，显示出该业务转常规的趋势。
“降低了准入门槛，反映出监管部门调整融资渠道的政策导向。”上海某券商人士表示，由于缺失了IPO业务这一“中流砥柱”，投行将被迫向其他业务转型，投入的精力会大大提升。
由此，资产证券化业务也迎来了最好的发展机遇。
从海外的经验来看，美国作为资产证券化的发源地，资产证券化产品丰富，规模居世界前列。目前美国ABS(资产支持证券)规模约4600亿美元，占GDP 比达3%。由于我国资产证券化业务推进较晚，规模尚小。
但是，也有业内人士指出，IPO业务堵死虽然会导致投行向资产证券化投入更多的精力。然而，一旦IPO业务重新开闸，投行无疑将重投IPO业务的怀抱，即使新业务很可能再次遭到冷遇。(21世纪经济报道)
创新业务带来券商业快速发展的同时，证监会全面开闸券商资产证券化业务。
中国证监会(证监会)昨日发布《证券公司资产证券化业务管理规定》(下称《规定》)，对券商可以进行证券化的基础资产予以明确，包括企业应收款、银行信贷资产、基础设施收益权等财产权利，股票、债券等有价证券，以及不动产财产均被纳入基础资产池。
所谓证券公司支持资产证券化，是指证券公司以特殊目的载体管理人身份，按照约定从原始权益人受让或以其他方式获得基础资产，并以该基础资产产生的现金流为支持发行资产支持证券的业务活动。
券商人士称，《规定》出台意味着券商的新业务收益大大增加。原先券商不能公开参与的信贷资产、有价证券可证券化范围扩大，以及资产证券化产品的转让和流通问题均一一破题。“我们戏称其‘万物皆可证券化’，只要你想得到、做得出。”
有券商人士预计，未来券商开展资产证券化的市场规模不会低于100万亿元。
券商可成为做市商
《规定》明确，证券公司资产证券化所指的“证券化”为“一次证券化”。
同时，基础资产的具体形态包括了企业应收款、信贷资产、信托受益权、基础设施收益权等财产权利，商业票据、债券、股票等有价证券，商业物业等不动产。其中，有价证券只要符合能产生稳定现金流、本身没有瑕疵、可通过抵押质押等多种方式将其独立出来等基本条件，即可进行资产证券化，债券和股票不再具体细分类别。
《规定》还降低了证券公司从事资产证券化业务准入门槛，取消包括分类结果、净资产规模在内的门槛限制。此前券商若申请开展企业资产证券化业务，必须符合分类评级需在A级以上，且近一年净资本不低于20亿元的规定。《规定》并提高了资产证券化设立与审核效率，允许以基础资产产生的现金流循环购买新的基础资产方式组成专项计划。
为提升流动性，《规定》允许资产支持证券可以在证券交易所、证券业协会机构间报价与转让系统、证券公司柜台交易市场以及证监会认可的其他交易场所进行转让。还允许证券公司为资产支持证券提供双边报价服务，券商可成为资产支持证券的做市商。符合公开发行条件的资产支持证券，还可以公开发行，可成为质押回购标的。
为便于产品设计，《规定》未对自有资金投资专项计划的比例和规模限制；并允许证券公司“以其管理的集合资产管理计划认购资产支持证券的比例上限可以根据具体业务需要自行确定”。
证监会相关负责人表示，随着实体经济的不断提升，社会拥有的能产生稳定现金流的存量资产逐步积累，通过证券化技术盘活存量资产，提升金融与企业资产的使用效率，有助于支持实体经济进一步发展，并深化金融改革。
实际上，券商从2005年便开展了企业资产证券化业务试点(即专项资产管理计划)，允许中金公司等券商设立9只资产证券化产品，其基础资产主要为高速收费收益权和租赁收益权等。2005年9月中金公司推出“中国联通CDMA网络租赁费收益计划”，拉开了券商参与企业资产证券化的序幕，这一项目募集资金103.15亿元，是迄今为止我国最大规模的企业资产证券化项目。2006年，证监会出台了券商开展企业资产证券化业务的实施细则，但2008年美国次贷危机发生后，企业资产证券化进程放慢。2009年，证监会出台了《证券公司企业资产证券化试点业务指引(试行)》后，仅中信证券推出南京公用控股专项资产管理计划。直至2012年7月，隧道股份(行情 股吧 买卖点)委托国泰君安进行大连路隧道项目资产证券化，标志着券商资产证券化业务重新开闸。
明确券商可开展
信贷资产证券化
而拥有大量基础资产池的商业银行，则无疑是各家机构争抢的重点。目前市场上信贷资产证券化产品主要是银行系产品，这些产品多采用信托公司作为发行人。
“此前的试点规定，仅允许券商开展企业资产证券化，而不能涉足信贷资产证券化业务。”一券商相关业务负责人解释道，“现在《规定》明确了券商资产证券化业务的三大重点领域——信贷资产、企业资产和不动产。毫无疑问，三类资产中，信贷资产证券化的增速肯定最快。”
券商可开展信贷资产证券化，就意味着银行在发行此类产品时，又多了一类可供选择的受托机构，券商也多了一项信贷资产证券化产品受托人的业务资格。
信贷资产证券化是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产，如银行贷款、企业应收账款等，通过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。广义信贷资产证券化是指以信贷资产作为基础资产的证券化，包括住房抵押贷款、消费信贷、企业贷款等；狭义的信贷资产证券化则仅仅针对企业贷款的证券化。
上述券商人士进一步指出，“因存在强烈的信贷资产表外化的需求，每家银行每年都有千亿元的资产需要进行证券化”，“而且信贷类产品的监管机构为央行和银监会，在银行间市场交易；企业类产品的监管机构为证监会，在交易所市场交易，所以券商做信贷资产证券化，等于两头监管，分散投资者，也可以避免信贷风险过于集中银行系统。”
实际上，在2012年底，海通证券便作为主承销商，在银行间市场发行了交通银行(行情 股吧 买卖点)30.3355亿元的信贷资产支持证券产品，而保险(行情 专区)公司也首次成为了信贷资产证券化的投资人。(东方早报)
摘自东方财富网
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