公司预计2012年归属于上市公司股东的净利润21037.92万元-22440.45万元,同比增长50%-60%,折合每股收益1.00元-1.07元。

　　公告点评:

　　项目进展顺利,业绩高增长

　　公司主要项目进展顺利,截止2012年3季度末,彬州BT项目整体进度为26.01%,衡阳BT项目进度50.58%,南通BT项目进度65.54%,梅县BT项目进度80%左右,彬州、衡阳、南通、梅县等BT项目累计完成建造工程产值约3.29亿元,完成前期费用投入约2.06亿元。四季度是公司项目施工旺季,彬州、衡阳、南通和梅县项目进度加快,南通、梅县预计基本完工。公司项目进展顺利,工程进度加快使得公司主营业务收入增加,且BT项目前期费用的投入给公司带来较高的投资收益(前三季度为2140万元),公司2012年业绩实现了高增长。

　　订单恢复性增长,业绩确定性增强

　　4季度公司加大市场开拓力度,先后承接了1.15亿元的六盘水市凉都大道、人民路等路段改造提级工程EPC BT项目、7.76亿元的潍坊滨海经济开发区中央商务区景观工程(一期)(注:权益50%)和3.5亿元的老河口市城区段绿化景观及一中用地重金属污染治理工程项目,全年重大项目权益合同金额增至9.63亿元,基本与2011年承接的重大合同金额基本持平,公司订单恢复性增长。截至2012年9月末,公司彬州、衡阳、南通、梅县等BT项目未完成工程额约5.54亿,若再加上六盘水、潍坊、老河口等三个项目,公司重大项目在手订单约14.07亿元,是2011年营业收入的1.71倍。如果考虑到公司未公告的中小未完工订单,公司订单对收入的保障倍数还将提高,2013年公司业绩确定性增强。

　　推出股权激励,彰显管理层信心

　　目前,公司推出了股权激励草案,行权条件之一是2013-2016年经审计的净利润与2012年经审计的净利润相比,增长率分别不低于30%、95%、190%、330%。这意味着2013-2016年EPS至少是1.3元、1.95元、2.9元和4.3元,2012-2016年公司净利润复合增长率44%。在连续两年高增长后,再实现4年约44%的复合增长率体现出公司管理层的信心十足,公司未来成长性良好。

　　估值和投资建议:

　　预计公司2012-2014年营业收入分别是12.79亿元、18.55亿元、25.05亿元,EPS分别是1.07元、1.46元和1.94元,每股净资产分别是7.40元、8.77元和10.58元,动态PE分别为35.30倍、25.77倍和19.34倍,PB分别为5.08倍、4.29倍和3.55倍。项目进展顺利,业绩高增长;在手订单充足,业绩确定性强;股权激励彰显管理层信心,未来成长性良好。我们维持公司“增持”评级,2013年目标价43.80元。

　　在风险提示方面,公司主要面临工程进展缓慢,订单增长低于预期、客户违约等风险。