康缘药业发布定增预案:公司董事会通过非公开发行预案,拟非公开发行2019.07万股,发行价格17.83元,锁定期3年;其中康缘集团拟认购673.03万股,汇康资产管理计划认购1346.04万股。本次非公开发行方案尚需股东大会及证监会审议核准。

　　事件评论

　　大股东及管理层积极参与认购:此次定增预案中,康缘集团拟认购673.03万股,汇康资产管理计划认购1346.04万股。其中,汇康资产管理计划由康缘集团及控股子公司核心管理层自筹资金8,000万元,并融资15,999.89万元,合计23,999.89万元,由汇添富基金公司管理,主要用于康缘药业本次非公开发行的股票。我们认为大股东及管理层积极参与认购,限售期为3年,显示了对公司未来的信心,发展有望再上一个台阶。

　　募集资金约3.6亿,用于提高中药注射剂产能:本次非公开发行股票募集资金总额为36,000.02万元,预计扣除发行费用后募集资金净额不超过35,420.02万元,其中32,400万元将用于投入“1,500吨植物提取物系列产品生产项目”,用于提高公司中药注射剂类产品的产能和技术实力。

　　中药注射剂是公司核心增长点:公司胶囊剂品种较老,终端增长依旧主要依靠热毒宁注射液。近3年,热毒宁年复合增速接近70%。2012年预计热毒宁销售收入占比达到公司业务的40%,已经成为主要增长品种。银杏内酯注射液于2012年底获批,极大充实了公司注射剂产品线,预计在2013年上半年上市销售。热毒宁注射液已为公司成功开拓了中药注射剂的市场,银杏内酯的成长将更为迅速,逐步降低公司增长点较为单一的风险。

　　维持“推荐”评级:公司经营持续好转,现金流十分充沛,营销模式方面的改革逐渐成效;银杏内酯充实了产品线,将成为新的增长点;募投项目用于中药注射剂产能扩大,将满足银杏内酯和热毒宁注射液的快速增长。

　　实施定向增发,对管理层起到了激励的作用,并使大股东、管理层与流通股东的利益高度一致,有利于公司长远发展。预计公司2012-2013年EPS分别为0.60元、0.78元,业绩还有超预期的可能,维持“推荐”评级。