对围绕S*ST天发的股改与重组方案激烈博弈的各方来说，其结果将很快水落石出。由于退市大限将至，此时推出新的股改方案与重组方案已无可能，公司今日披露，将向深交所提交恢复上市的补充材料，先争取“活下来”，再就相关事项作长远打算。

  S*ST天发今日披露，决定向深交所提交恢复上市的补充材料，为公司在退市大限来临之前作出最后一搏。由于留给公司的时间不多，股改与重组的时间窗口事实上已经关闭，所以市场曾普遍预期的“第四版”股改方案和新的重组方案并未出现。由于S*ST天发2004-2006年三年连续亏损，公司股票于2007年5月25日被深交所暂停上市交易。公司早在2008年5月就已向深交所递交了恢复上市申请及全部材料并获得正式受理，交易所随后要求公司补充提交恢复上市申请的相关资料。

  此前，S*ST天发曾因引入赣州晨光稀土借壳而使其恢复上市的前途一片光明。今年9月28日，公司发布公告称，赣州晨光稀土拟以33.4亿元的评估值借壳上市。晨光稀土目前拥有国内规模较大、工艺技术领先的稀土氧化物、稀土金属（含稀土合金）生产能力，并已形成稀土资源综合利用的业务模式。晨光稀土2010、2011年分别实现营业收入17.74亿元和45.05亿元，实现净利润1.14亿元、3.14亿元；今年上半年，该公司实现营收与净利分别为12.36亿元与1.48亿元。

  不过，S*ST天发的中小股东对于该方案并未“买账”，争议的焦点多集中于对借壳资产及其估值水平的不认可。在公司今年10月26日召开的2012年度第三次临时股东大会上，该重组方案未获得参与会议有表决权股份数的三分之二以上同意，遭股东大会否决。而就在前一天召开的第二次临时股东大会暨股权分置改革相关股东会议上，公司第三版的股权分置改革方案也未获得通过。据该方案，S*ST天发通过资本公积金转增及非流通股股东送股的方式，向流通股股东每10股增加3.5股。

  在上述公司赖以重回资本市场的方案被双双否决后，S*ST天发“复活”的前景显得一片黯淡。今年10月22日，湖北证监局向公司发出《退市风险关注函》，敦促公司有效推进股改及重大资产重组相关工作，并完善公司退市风险处置预案。11月19日，荆州市天发风险处置领导小组就S*ST天发恢复上市工作发表声明，希望投资者正确认识公司存在的退市风险。

  但是这样的风险提示似乎并未“吓退”投出反对票的众多中小股东，由于公司近年来均实现了持续盈利，这成为中小股东下注公司即使无法完成股改与重组也不会退市的“定心丸”。

  不过，由于新一轮的股改方案与重组方案已无法在大限来临之前出台，S*ST天发只能做最后一搏，公司表示，自2008年开始陆续通过收购及对外投资的方式，自主经营房地产业务，实现了 2008、2009、2010、2011和2012年1-11月份的持续盈利，具备了持续经营能力。但S*ST天发能否借此打动深交所，市场将拭目以待。