一、事件概述珠海航展上,国产C919大飞机备受瞩目,订单累计达380架,美国东方航空的意向采购,让大飞机进入美国市场成为可能。低空空域改革2013年亦可能铺开。

　　二、分析与判断

　　航空产业拉动效用大,经济转型必然首当其冲航空产业投资对相关基础产业拉动作用明显。假设家电投资产业拉动比值为45,则汽车为80,飞机整机为800,航空发动机为1400。欧美在经历了轻工业、重工业和房地产拉动经济之后,均把航空制造业作为了支柱产业。我国亦在新兴产业规划中将其发展列为首位,成为我国经济转型中的必要一环。

　　大飞机有望2025年前后用上“中国动力”,公司作为国内高温合金魁首必将参与中航发动机控股有限公司副总经理张健在航展现场称,大飞机发动机目前仍处于“填空补缺”阶段。2020年,目标是"望其项背";在2025年前后,国产大飞机有望用上“中国动力”。期间,钢研高纳作为国内高温合金魁首,必然要参与其中,大飞机发动机国产后,高温合金新需求有望超10万吨。

　　2013年低空开放政策将出台,私人飞机市场将形成高温合金新需求国家空管委透露,明年低空空域改革将全面铺开。业内人士预计,未来5-10年,我国或迎来私人飞机时代。届时很多民营企业都可能发展通用飞机。据专家测算,1万架通用飞机将拉动1万亿的产值,届时将形成数百亿乃至上千亿的高温合金新兴市场。公司高温合金产品目前已经进入直升机及教练机等领域,并稳定供货。

　　航空设备制造业步入高频政策扶持期,过千亿航空发动机专项望形成利好近期将出台超过千亿的航空发动机及燃气轮机专项,公司获得补贴是大概率事件,将对公司产能提升、降低费用产生正面影响。

　　股权激励和募投项目有望助公司未来5-10年保证年均20%左右的盈利增速根据股票期权授予和行权条件,净利润年均18%的增速,管理层反应积极,有望形成业绩增长底线。若公司10年股权激励计划期间,保持上述业绩增速,最终公司EPS将达到约1.6元。而近期募投项目的逐步投产,保守预计能够帮助公司2012-2013年期间盈利保持年均20-30%的增长。

　　三、盈利预测与投资建议公司作为海空军备制造不可或缺一环,能联动军工,提升估值。充分受益行业景气、政策扶持和扩产,5-10年盈利年均增速预计保持约20%。给出“强烈推荐”评级。

　　四、风险提示:1)创业板相对高估值的回调风险;2)小非的解禁压力;3)募投项目低于预期。