公司发布公告，中标山西潞安集团煤基合成油540项目筹备处的高硫煤清洁利用油、化、电、热一体化示范项目超限设备包。合同金额4.45亿元，约占公司2011年度营业总收入的32.41%。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)中标潞安大单符合预期，明后两年业绩增厚明显

　　我们10月26日研报中指出：根据互联网信息，公司近期已成山西潞安高硫煤清洁利用油化电热一体化示范项目超限设备包采购第一中标候选人。潞安540万吨煤制油项目投资规模大于神华宁煤；一期100万吨项目的超限设备包(反应器类6台、塔器类16台、储罐类5台)，我们估计金额可能超过神华宁煤C包(3.2亿).

　　本合同交付周期20个月，我们按10%左右净利率

　　粗略估算，可能贡献净利润4500万左右，预计增厚明后两年EPS约0.17元。

　　(二)潞安超限设备包仅为冰山一角，期待国家政策驱动

　　潞安540万吨煤制油项目目前仅开展一期工程，我们估计公开招标意味着潞安集团很可能已获得国家发改委正式路条。一期工程100万吨的超限设备之后，还有大量的普通压力容器会陆续招标。

　　根据经验估算，540万吨煤制油项目总投资应该接近800亿元，一期工程如果为100万吨则投资接近150亿元，压力容器需求可能接近40-50亿元，该超限设备仅占一期工程所需压力容器的10%左右。

　　近期国务院通过《能源发展“十二五”规划》，规划指出“推进煤炭洗选和深加工”。我们认为“十二五”国家推进发展煤化工基调已定，煤化工设备行业景气度向上，期待政策、订单双驱动。

　　(三)环保设备EPC、核电设备多点开花，明年业绩将提速

　　公司近期中标宁波亚浆PM4焚烧炉项目(2.98亿元)，环保设备EPC业务开始起步。核电设备目前在手订单充裕，近期国家核电重启，核电订单有增多趋势。余热锅炉有望保持稳健增长。

　　3。投资建议

　　公司经营稳健，煤化工设备前景看好。我们维持盈利预测

　　不变，2012-2014年EPS为0.64元、0.80元、0.95元，对应PE分别为22、18、15倍。目前股价低于股权激励行权价格(15.17元)，维持“推荐”评级。风险因素：煤化工政策风险、余热锅炉需求下滑。