下游印刷企业减少设备采购是公司第三季度收入下降的主要原因。公司第三季度实现收入和净利润分别为1.29 亿元和0.30 亿元,同比分别下降29.09%和40.51%,导致前三季度收入和净利润增速低于预期。公司收入下降的主要原因是下游印刷企业担心宏观经济走势,降低对设备的采购量。公司作为印后设备的龙头企业,第三季度收入下降显示出经济下滑已经影响到周期性较弱的消费类机械。我们预计这种下降趋势可能会持续,进而影响公司四季度收入增速。

　　流动性管理力度有提高空间。报告期末,公司应收账款1.30 亿元,存货2.08 亿元,同比和环比均增长。另外,公司预收账款3066 万元,环比减少788 万元,显示出公司订单可能继续减少。

　　盈利预测:我们向下调整盈利预测,预计公司12~14 年每股收益为1.17(-17.83%)、1.44(-19.07%) 和1.78(-19.74%)元,维持“增持”评级。

　　风险因素:宏观经济大幅下行;公司订单减少。