山西证券10月20日公告，公司拟购买格林期货全部股权，同时格林期货吸收合并山西证券全资子公司大华期货。本次交易总对价约11.37亿元。其中，交易对价的14.78%以现金形式支付给格林期货股东；剩余对价由山西证券发行股份支付，发行价格为8.20元/股，发行股份数量约1.18亿股。交易完成后，山西证券将直接持有格林大华期货100%股权。

  格林期货成立于1993年2月，是国内成立最早的大型专业期货公司之一，注册资本为2.8018亿元人民币，主营业务包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询。根据中联评估出具的《资产评估报告》，以2012年8月31日为评估基准日，格林期货100%股权评估价值为11.37亿元，比格林期货经审计的母公司报表中净资产3.86亿元增值7.51亿元，增值率194.76%；比格林期货经审计的归属于母公司的所有者权益3.79亿元增值7.58亿元元，增值率200.00%。

  分析人士指出，与国内期货公司近期股权交易相比，同时考虑格林期货的市场竞争力，本次交易估值水平在合理范围之内。

  相关资料显示，本次交易对价对应格林期货2011年度净利润的市盈率约为25倍。山西证券以股票发行为其主要支付方式，以8.20元/股（除息后）的交易价格计算，对应其2011年度净利润的市盈率约为100倍。山西证券本次股票发行价格对应的估值水平远高于格林期货的估值水平，同时也高于当前综合类证券公司板块的平均市盈率水平。

  山西证券的盈利能力有望通过本次并购得以提升。根据普华永道出具的《备考审计报告》，如果本次交易顺利完成，今年前8月，山西证券的净利润将由8331.23万元增加至1.15亿元，增幅为37.46%；每股收益将由0.04元增加至0.05元，增幅为25%；每股净资产将由2.63元增加至2.95元，增幅为12%。

  分析人士表示，除交易对价本身具备吸引力之外，本次交易完成后亦将对山西证券的经营发展产生积极的影响。一方面，山西证券的期货业务竞争力将得到大幅提升，资本实力和抗风险能力进一步加强，其主要指标均有望进入期货行业前二十位，期货业务有望实现跨越式大发展，成为公司新的利润增长点；另一方面，也将推动山西证券整体创新业务的发展，使山西证券与格林期货实现资源共享、优势互补，进一步加强山西证券的期证合作业务。