海航商业控股认购1.002亿股,占实际发行总股数比重为59%, 占目标发行上限的比重也达到46%,均超过其此前认购不低于36% 的承诺。另外两名投资者为华鑫国际信托和华安基金,分别认购0.348亿股和0.34亿股。增发完成后,上述三名投资者将成为公司前三大股东,其中海航商业控股持股比例由28.18%提高至39.29%; 华鑫国际信托和华安基金分别持股7.35%和7.18%。

　　在完成此次一波三折(在维持募资上限不变的前提下,公司增发底价和股份上限经历2次修订)的增发后,尽管没有完全实现募资目标,但公司仍将及时获得资金补给,这将为公司降低财务费用、顺利推进募投项目创造条件。根据我们的测算,此次募得的近10亿资金若用以立即归还部分银行长短贷,将可为公司年内节省超过1000万利息费用;未来全年利息费用节省规模也可达到3000万。

　　根据增发结果,我们调整了此前的盈利预测模型(主要为财务费用部分)。预计公司2012-2014年归属净利润分别为0.86亿元/1.24亿元/1.62亿元,分别同比增长39.4%//44.7%/30.7%。以增发后股本全面摊薄计算,预计公司2012-2014年EPS 分别为0.18元/0.26元/0.34元。由于股本增幅较大,公司每股收益受到大比例摊薄,使得公司估值较高。考虑到公司业绩已在持续改善的通道中,且公司作为海航系唯一商业上市平台仍有较明确的资产注入预期,我们认为可以给予其一定的估值溢价。维持公司“增持”评级。