就在中小投资者憧憬更优厚重组方案之际，*ST创智昨日的一纸“退市风险提示性公告”将这点希望浇灭了。

  记者获悉，在大股东大地集团两次资产注入方案均遭中小股东否决后，无论是大地集团还是*ST创智自身，目前都已对保壳不抱太大希望。

  监管层责成做好退市预案

  种种迹象显示，监管部门乃至*ST创智均在着手公司退市准备。

  据*ST创智昨日透露，在二次重组方案9月13日遭股东大会否决后，湖南证监局已于日前向公司下发了《关于责成*ST创智做好退市风险处置预案等相关工作的监管函》。根据监管函要求，公司未来须开展退市相关政策、退市风险以及今后发展规划等情况的宣传、解释、疏导工作，并成立退市风险处置工作组，制定明确的退市风险处置预案。

  而若最终退市，*ST创智全体股东无疑都将面临巨额的投资损失。

  公司及大股东有心无力

  “我们尊重中小股东们的选择。”*ST创智一位核心高管昨日对记者表示，在修订版重组方案遭股东大会否决后，公司及大股东手中已没有“避免退市”的任何有效措施，公司今后将重点进行与退市风险相关的各项准备工作。

  这位高管还表示，由于公司前期已明确表示无任何后备方案，包括对本次重组方案再次进行修改或由其他重组方进行重组，因此由董事会就本次重组提请再次召开股东大会已不具可行性。

  回看今年以来恢复上市的案例，暂停上市企业是否具有可持续盈利能力已成为交易所是否放行的核心考量标准。但该高管同时强调，经历破产重整后，*ST创智目前已无足够的资金突击购买盈利性资产，大股东方面也没有向公司捐赠资产完成保壳的意向。

  根据深交所颁布的退市新政，对于今年1月1日前已暂停上市的公司，交易所将在今年12月31日前对其作出是否核准恢复上市的决定，届时若恢复上市申请未被核准，相关公司股票将被终止上市。从现有状况来看，*ST创智或将成为新政出台后A股首家退市企业。

  *ST创智大股东与中小投资者间的重组博弈正走向“两败俱伤”的境地。就在中小投资者“憧憬”上市公司为保壳后续会推出更优厚的重组方案之际，*ST创智昨日的一纸“退市风险提示性公告”则彻底浇灭了上述“幻想”。事实上，在第一大股东大地集团连续两次资产注入方案均遭中小股东否决后，无论是大地集团还是*ST创智自身，目前都已对保壳不抱太大希望。而随着时间的流逝，*ST创智重返资本市场的“大门”也正逐渐关闭。

  已准备退市善后工作

  *ST创智昨日突发公告称，在二次重组方案9月13日遭股东大会否决后，公司于次日收到了湖南证监局下发的《关于责成*ST创智做好退市风险处置预案等相关工作的监管函》，根据函件要求，*ST创智未来须成立退市风险处置工作组，制定明确的退市风险处置预案，并按要求将退市风险处置预案报省金融办及湖南证监局备案；同时开展退市相关政策、退市风险以及今后发展规划等情况的宣传、解释、疏导工作，确保公司员工的稳定；此外就重组、退市等方面情况，公司也要及时做好与股东的沟通协调。种种迹象显示，监管部门乃至*ST创智自身已开始对后者一旦退市所面临的各种状况作出应对措施。

  “目前（对于重组）已没什么可说的了，公司今后将重点进行与退市风险相关的各项准备工作。”谈及*ST创智当前的惨淡局面，公司一位高层昨日在接受记者采访时言语中尽显无奈。

  该人士表示，通过对原有重组方案进行修订完善，大地集团已在新方案中最大限度地表达了重组诚意，充分考虑了中小投资者的利益诉求，但最终却仍未获通过。在此背景下，*ST创智及大股东手中已没有“避免退市”的任何有效措施。

  股东博弈纠缠成“死结”

  2007年暂停上市的*ST创智重组历程可谓一波三折，期间充满了重组方与中小股东间的分歧、博弈。2007年入主*ST创智后，大地集团因迟迟未实施重组而引发了中小股东不满，*ST创智相关重整草案由此在去年3月遭否。随后，大地集团表态将“积极寻找合适的、有实力的重组方置入优质资产”，且下调中小股东让渡股权比例后，上述重整方案终获通过。但未曾料到，*ST创智去年末推出的重组预案仍确定为向大地集团收购旗下国地置业的股权资产，方案披露后再度遭到中小股东的强烈抵制，进而在今年1月股东大会上被否决。

  一位曾对第一次重组投出反对票的中小投资者对记者表示，其反对该次重组主要是因为大地集团言而无信，明明表示将引入外部投资者重组，但最终却拟将旗下关联资产注入上市公司。但他同时表示，大地集团在第二次重组方案中所立下的一系列承诺的确很有诚意，孰料最终仍未获投资者“放行”。

  在*ST创智今年8月末推出的升级版重组方案中，大地集团承诺本次重组经股东大会批准和证监会核准后，其将放弃受让中小出资人让渡的5294.28万股股份，相关股份将返还给原作出让渡的股东，同时承诺若*ST创智复牌后20日均价低于12元，其将动用不少于2亿元现金增持股票；此外，拟注资产国地置业交易价也较评估值折减数千万元。

  *ST创智上述高管称，在二次投票表决前有个别股东为个人利益诉求，曾通过网络媒体等渠道发布大量虚假信息，诸如若本次重组再度被否将有第三方接手重组，包括郎酒、剑南春等，因此不排除一部分投资者受上述信息诱导而投出反对票。“但既然方案最终遭到否决，公司及大股东也尊重中小股东们的选择。”

  避免退市仅存一丝生机

  若最终退市，*ST创智全体股东无疑都将面临巨额的投资损失。而在重组方案两度被否已成既定事实的前提下，外界最为关心的是*ST创智在退市问题上是否还有回旋余地？

  根据9月13日的股东大会表决结果，“修订版”重组方案最终获得约65%的赞成票，距2/3的通过门槛仅有“一步之遥”。因此外界提议*ST创智可略微调整方案再次召开股东大会。对此，上述高管指出，公司前期已明确表示已无任何后备方案，包括对本次重组方案再次进行修改或由其他重组方进行重组，因此董事会提请再次召开股东大会不具可行性。

  值得一提的是，从今年以来恢复上市的案例来看，现有经营业务是否具有可持续盈利能力，已成为交易所是否放行的核心考量标准。基于此，已有个别暂停上市企业（如*ST远东）通过突击购买盈利资产以期实现保壳，而在更早，亦有相关方向上市公司捐赠资产实现保壳的先例。但该位高管强调，在经历了破产重整后，*ST创智目前已无足够的货币资金购买盈利性资产，而大股东在资产注入方案连续遭否后，其目前没有计划、更没有义务向上市公司捐赠资产。

  根据深交所颁布的退市新政，对于今年1月1日前已暂停上市的公司，交易所将在今年12月31日前对其作出是否核准恢复上市的决定，届时若恢复上市申请未被核准，公司股票将被终止上市。

  分析人士指出，面对种种客观不利因素，*ST创智退市风险可谓一触即发，但也存有一丝“生机”，即持股比例达到一定比例的中小股东向公司董事会递交重组提议，但由于时限紧迫，外来方接棒重组并重新制订方案已不具可操作性，唯一的方式则是中小股东提请董事会重新召开股东大会来审议前述修订版重组方案，以此做“最后一搏”。而面对愈加严峻的退市形势，中小股东会否就此妥协，目前仍是一个未知数。