事件评论

　　骆驼海峡主要生产高性能牵引电池(即用于小型电动道路车辆的动力电池),年产能70万KVAH。为配合谷城当地政府卫生防护距离内居民的搬迁工作,骆驼海峡于2011年6月20日起正式停产。由于牵引电池在骆驼股份收入中占比较低(2010年为1.67%,2011年为2.42%,2012年上半年为3.67%),且骆驼海峡停产后公司及时调整产能弥补部分缺口,因此未对公司整体经营业绩造成大的影响。

　　牵引电池生产能力恢复,全年营收有望翻番。今年上半年,骆驼股份牵引电池实现收入6568.93亿元,同比增长35.32%,完成去年全年营收的88.47%;牵引电池毛利率8.94%,同比提升1.28个百分点。随着骆驼海峡产能恢复及逐步释放,公司全年牵引电池收入有望翻番。

　　产能扩张迅速,先进生产工艺维持成本优势。2012年,骆驼股份起动型铅酸蓄电池产能扩张迅速,产销同比增长有望达到40%,相对于竞争对手先发优势明显;同时,公司全部采用拉网式扩展或连轧连铸生产工艺,在技术积累和生产经验上面也处于行业领先地位,其高于同行的生产效率和突出的成本优势将得以保持。

　　异地扩张助力公司开拓市场,提高市占率。汽车行业增速下滑,短期内对公司整车配套业务有所影响,但是公司较强的营销能力将促进售后维护市场份额不断扩大。同时,通过异地收购或新建,公司在华南、东北的产能布局稳步推进,将为公司不断开拓新的市场空间,提高当地市场占有率。

　　股权激励护航业绩增长,行业趋势长期向好。公司推出股权激励方案,设定2012-2015年内每年净利润增长不低于25%,公司对业绩增长信心十足;《铅蓄电池行业准入条例》自今年7月起正式执行,9月之前是企业自查期,9月之后将进入全国集中检查阶段,行业供给端整合有望加速。

　　产能扩张到位,较强的盈利能力以及发展战略稳扎稳打,使得我们对于公司的增长前景十分乐观。预计公司2012年-2014年EPS分别为0.55、0.70、1.01,对应目前股价PE分别为16、12、8倍,维持推荐评级。