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继上周3650亿天量逆回购之后，央行昨日再度进行1250亿元大手笔逆回购。这是自6月26日以来央行连续第十周于公开市场逆回购操作，创下自2002年6月以来连续逆回购操作的最长时间纪录。
有专家指出，逆回购的频繁使用，削弱了市场对于存准率下调的预期。此前，央行曾于2月、5月两次下调准备金率，随着6月、7月两次下调基准利率，市场曾一度认为8月份将是央行准备金率调降的时间窗口，不过，随着逆回购的日趋常态化，市场对于短期内降准的预期明显黯淡。
不过，多数券商研究员强调，就本质而言，降准和逆回购二者并不相同。逆回购是短期融来的资金，而降准则是长期的使用预期，所以尽管数量一样，但银行对这些资金的配置和使用大相径庭。
市场分析人士认为，在降准预期一再推后的情况下，考虑到外汇占款减少，季节性财政缴款等因素构成货币供给压力，估计未来央行仍会继续加量逆回购，以维持资金面的中性状况。
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中国人民银行28日发布公告，以利率招标方式进行7天期和14天期逆回购操作，规模共计1250亿元。
其中，7天逆回购650亿，中标利率继续持平于3.40%，而14天逆回购600亿，中标利率3.55%，较上周四下滑了5个基点。这是央行自6月下旬以来连续第十周于公开市场进行逆回购操作，也是14天逆回购利率近两周来首次下滑。
分析人士认为，随着逆回购的大规模频繁使用，准备金率下调等货币工具的使用时点将可能进一步推迟。而基于对物价、房价反弹的忌惮，央行自二季度以来货币调控放松的节奏或将放缓。
存准下调预期削弱
逆回购是中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，属于央行向市场上投放流动性的操作。
近期央行逆回购操作呈现出节奏加快、力度加大等特点。资料显示，算上本周操作，自6月26日以来，央行已经连续十周于公开市场进行了逆回购操作，创下自 2002年6月以来连续逆回购操作的最长时间纪录。就在上周，央行当周抛出3650亿元逆回购操作以熨平短期市场资金波动，以致当周净投放规模创下七个月来单周最高。
逆回购的频繁使用，削弱了市场对于8月份央行准备金率下调的预期。此前，央行曾于2月、5月两次下调准备金率，在6月、7 月央行两次下调基准利率的基础上，市场曾一度认为8月份将是央行准备金率调降的时间窗口，不过，随着央行逆回购的日趋常态化，市场对于短期内准备金率下调的预期明显趋弱。
逆回购的连续使用以及准备金率的引而不发，凸显出货币政策所面临的两难局面。专家认为当前政策放松的节奏和力度将有所降低，且基于对物价和房价反弹的忌惮，三季度我国货币政策的松动节奏或有所趋缓。
“面对银行间市场流动性趋紧的局面，央行不愿意降准，房价回升是主要原因。”中金公司首席经济学家彭文生指出。
种种迹象表明，随着二季度楼市的回暖，房价反弹的压力日趋明显，持续走低的物价也呈现年底抬头的苗头。
14天逆回购利率近两周来首次下滑
不过，从昨日市场反应来看，央行逆回购的操作手法更加灵活精准。昨日市场，7天逆回购利率维稳的同时，14天逆回购利率却打破了连续2周来的维稳态势，下行了5个基点，从3.60%滑落至3.55%。
市场人士指出，这表明央行意欲通过逆回购的利率下行的方式，扩大14天逆回购的规模，减轻9月底即将来临的季末资金压力。
回顾已开展10周的本轮逆回购，尽管14天期品种一度停发，但该期限逆回购利率却一直稳中有降，从6月26日的4.20%，一路下降至昨日的3.55%，下降65个基点，而过去两周，14天逆回购利率一直维稳于3.60%。
从操作量来看，昨日1250亿的操作量已较上周四缩量16%。这种逆回购的平稳缩量，本身已表明银行间市场资金压力近两日已大幅缓解。
值得一提的是，尽管昨日有1250亿逆回购投放，但由于前期逆回购在周二的到期量高达1500亿，因此，周二仍实现单日净回笼250亿元。即便如此，昨日资金面却依旧平稳，丝毫未受此影响，资金价格多下跌。(上海证券报)
28日，央行以利率招标方式开展了1250亿元规模的逆回购操作；其中，7天期限交易量为650亿元，中标利率为3.40%；14天期限交易量为600亿元，中标利率为3.55%。
上周，央行进行了总计3650亿天量的逆回购，净投放量达2780亿元人民币 ，为连续第三周实现净投放，且净投放量创七个月来单周最高。本周，逆回购到期2500亿元，减去310亿元的央票到期和周二1250亿元的逆回购投放，则公开市场当前仍有940亿元的净回笼量。
由于央行持续的天量逆回购操作，货币市场利率周二整体回落。上海银行间同业拆放利率28日整体下跌，1周品种领跌约37BP。具体来看，1周、2周、1月、6月、9月和1年品种各下跌36 .91B P、19B P、10.71BP、0.31BP、0.47BP和0.42BP。相较之下，隔夜和3月品种各小幅上涨0.26BP和0.42BP.
今年以来，央行公开市场一直未发行央票，而仅使用正回购和逆回购来调节市场流动性。第二季度末以来，由于银行间市场资金偏紧，央行公开市场滚动进行了逆回购操作，而未有正回购。
分析师认为，在降准预期一再推后的情况下，考虑外汇占款减少，季节性财政缴款等因素构成货币供给压力，未来央行仍会继续加量逆回购，以稳定市场利率。不过，多数机构的研究员强调，就本质而言，降准和逆回购二者并不相同。逆回购是短期融来的资金，而降准则是长期的使用预期，所以银行对这些资金的配置和使用大相径庭，逆回购的资金只能做短期半月之内的打算，而降准的资金会配置到债券、信贷等正常的中长期资产使用上。(经济参考报)
人民银行于8月28日以利率招标方式连续实施了两种期限共计1250亿元逆回购，其中，7天期逆回购操作650亿元，中标利率3.4%；14天期逆回购操作600亿元，中标利率3.55%。
人民银行于8月23日以利率招标方式连续实施了两种期限共计1450亿元逆回购，其中，7天期逆回购操作800亿元，中标利率3.4%；14天期逆回购操作650亿元，中标利率3.6%。
上周2780亿元的资金净投放量，仅次于春节前最后一周(1月16日至1月22日)的3530亿元，为年内第二高的单周资金投放规模。
今日进行的7天期逆回购利率持平于上周四的3.40%，而14天逆回购利率则较上周四下行5个基点至3.55%，显示出当前市场资金面正在企稳，资金成本正在下降。
中金公司在最新的报告中指出，缩小7天和14天逆回购品种的利差，可以引导市场更多参与期限更长的的逆回购操作，有助于流动性更加稳定。中金并注意到，自央行8月中旬重启14天期逆回购操作以来，14天逆回购的发行量占比稳步上升。
本周到期的逆回购规模达人民币2500亿元，而可用来对冲的到期央票和正回购为310亿元，因此本周公开市场的资金缺口为2190亿元。通常情况下，由于月末银行揽存冲动以及备付资金的需求增加，资金面波动较大，料本周四央行将继续进行较大规模的逆回购操作。
上周受财政存款上缴以及新债供应压力增加等因素影响，资金面骤然紧张，对此，央行上周以罕见力度进行了3650亿元逆回购操作，相当于一次降准释放的资金量，最终在公开市场实现资金净投放2780亿元，这也是央行连续第三周投放资金。
持续的逆回购操作已大大减轻了市场对资金面的担忧，交易员们普遍表示，平稳跨月应该不是问题。截至发稿时，银行间基准7天回购利率报在3.07%，较周一大幅下行38个基点。
不过，未来一段时间内，市场认为中国央行已不大可能实施降准。上周央行天量逆回购在有效减缓流动性压力的同时，也基本打消了市场的降准预期，使得市场逐渐接受央行近期以“逆回购”替代“降准”调节流动性这一事实。
在经历过长时间的失望之后，市场对于降准的时点判断非常谨慎，“降准的时点太难判断了，可能是在‘十八大’前的敏感阶段，风向不明朗，央行也要观察一下前期政策的效果。”一位债券分析师称，“现在就看宏观数据，忽略政策预期吧！”
此外，通胀反弹的潜在压力以及房地产调控效果不理想等，可能也是央行不愿大幅松动货币政策的顾虑因素。
申银万国在最新报告中指出，考虑到美联储将于9月13日进行利率会议，可能对QE3(第三次量化宽松)进行表决，预计在此之前，中国央行将保持谨慎观望的态度，难以出现大规模放松货币的行为。
在降准迟迟不落地的情况下，短期的资金面虽然得到缓解，但是未来的资金面却依然脆弱。
展望9月份，银行在季末冲存放贷的动力通常很强，同时商业银行的预防性资金需求显著增加，资金面所面临的扰动因素比8月更多。(证券时报网)
中国人民银行28日发布公告，以利率招标方式进行7天期和14天期逆回购操作，规模共计1250亿元。
这是中国央行自6月下旬以来连续第十周于公开市场进行逆回购操作。分析人士认为，随着逆回购的频繁使用，准备金率下调等货币工具的使用时点将进一步推迟。基于对物价、房价反弹的忌惮，中国央行自二季度以来货币调控松动的节奏或将放缓。
“央行周一上午就向交易商进行了7天、14天逆回购操作询量，此次继续开展大规模的逆回购操作，意在避免略微回暖的资金面重新收紧。”有银行交易员指出。
逆回购是中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，属于中国央行向市场上投放流动性的操作。
算上本周操作，自6月26日以来，中国央行已经连续十周于公开市场进行逆回购操作，创下自2002年6月以来连续逆回购操作的最长时间纪录。就在上周，中国央行当周抛出3650亿元逆回购操作以熨平短期市场资金波动，以致当周净投放规模创下7个月来单周最高。
逆回购的频繁使用，削弱了市场对于准备金率下调的预期。此前，中国央行曾于2月、5月两次下调准备金率，随着6月、7月两次下调基准利率，市场曾一度认为8月份将是央行准备金率调降的时间窗口，不过，随着逆回购的日趋常态化，市场对于短期内降准的预期明显黯淡。
“单周逆回购所释放的资金量接近下调准备金率0.5个百分点，逆回购作为短期平滑资金压力的工具对于目前阶段性的调整还是比较有效的。而下调准备金率则影响比较深远，其乘数效应对于未来物价、房价的走高可能会产生比较大的影响。”交通银行首席经济学家连平指出。
“更多运用逆回购，可以主动、精准调节每周的资金面。”瑞银证券的一份分析报告认为，与降低准备金率相比，逆回购在调控流动性上具有更加灵活、精准的特点：当资金面偏紧时，央行可以通过增加逆回购操作主动净投放资金；当资金面略微宽松时，央行可以通过逆回购到期后不展期实现资金的净回笼。“降低准备金率，相当于一次性释放了长期资金，很难在短期内再度通过上调准备金率来回收。”报告指出。
逆回购的连续使用以及准备金率的引而不发，被一些经济学家视为货币调控的新信号，凸显出货币政策所面临的两难局面。“在现有的货币政策体系下，既要保证经济稳增长对流动性的需求，又要稳定市场对房价和物价反弹的预期，中国货币政策工具面临着两难。”中国社科院研究员易宪容认为，过去两个月央行的连续降息虽然有利于企业降低融资成本，但却刺激了住房市场价格的反弹。
“7月房价上升的城市较6月增加了一倍，再加上物价方面呈现出的反弹苗头，通货膨胀压力将有回升之势。这些都是央行货币政策必须权衡的事情。”易宪容指出。
种种迹象表明，随着二季度楼市的回暖，房价反弹的压力日趋明显。根据中国国家统计局最新公布的数据，继6月楼市量价齐升后，7月市场回暖加速。新建商品住宅中，50个城市环比价格上涨，比例超七成。
接受采访的一些专家认为，尽管稳增长是当前宏观调控的首要任务，但基于对物价和房价反弹的忌惮，三季度中国货币政策的松动节奏或有所趋缓。
“目前广义货币(M2)增速已经接近年初决策部门定下的调控目标，加上下半年物价、房价可能上涨带来的新压力，面对目前尚不明朗的前景，政策进一步宽松还需谨慎。”连平认为。
“当前的稳增长目标需要货币政策的相对宽松，但这又与长期的控房价目标有所抵触，从而制约了中国货币政策的放松力度。”中金公司首席经济学家彭文生认为，考虑到美联储出台QE3可能性的上升，中国货币政策放松的节奏和力度将有所降低。(新华网)
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