影院收入爆发性增长

　　公司表示上半年业绩增长主要原因是，业务规模扩大，电影、电视剧及艺人经纪等核心业务稳健发展；对外投资收益大幅增加，参股公司掌趣科技(300315)期内在创业板首发上市成功。根据公司业务来看，报告期内，公司电影业务收入较上年同期相比增长2.27%，电视剧业务收入较上年同期相比增长71.28%；艺人经纪及相关业务较上年同期相比稳定上升，截止报告期末，公司签约艺人数量已超过百人，艺人经纪收入较上年同期相比增长36.16%。值得一提的是，目前已建成投入运营的影院为11家，影院收入同比大幅增长超过两倍，此外还有4家影院在建。

　　宏源证券(000562)分析师张泽京认为，截止到8月5日，《画皮2》票房已达7.3亿元，创华语电影票房新高。中报仅确认《画皮2》2853.04万元收入，预计三季度将再确认8977.24万元收入。《画皮2》的成功已充分说明华谊兄弟提前迎来“后冯小刚时代”，预计9、10月底放映的 《太极1、2》 和11月放映的《1942》将有超预期的票房表现。华谊兄弟迎来“后冯小刚时代”，期待下半年票房表现。

　　机构低位齐建仓

　　二季度中华谊兄弟震荡走高，机构投资者换手积极。中报显示，前十大流通股东中公募基金便占据其中七个席位，除银华核心价值优选小幅加仓坐稳机构持股榜首位外，其余华安系两基金、华商、中邮等六家基金均为二季度新进买入。整体来看，仅前七家机构便持有华谊兄弟流通股份接近两成。

　　申银万国证券在最新报告中指出，今年华谊兄弟三大业务都将维持稳定增长态势。其中预计全年合计票房贡献将突破20亿，轻松突破公司2010年16亿票房记录，推动公司电影业务下半年高速成长；电视剧、艺人经纪业务有望维持50%、30%以上的增长。预计2012年-2014年每股收益分别为0.59元、0.88元、1.24元，未来3年净利润复合增长率55%。根据对未来影视行业市场规模以及公司市场份额的判断，公司每股合理价值22元，重申“买入”评级。未来后续股价催化剂来自电影大片票房超预期；文化体制改革推动所得税率下降；继续在影视衍生品领域拓展；版权价值提升幅度超预期。