有研硅股一份屡屡受挫的定增计划，最终确定为向大股东进行“内部”募资，但公司停牌前竟出现股价大幅拉涨，定增底价由此被动抬高。在强烈的内幕交易质疑背后，是令市场难以理解的资本逻辑。

  有研硅股今日公告，拟以9.73元/股向控股股东北京有色金属研究总院定增不超过6100万股，募资58720万元实施8英寸硅单晶抛光片项目，预计建设期为18个月，达产年可年均实现产品销售收入35897万元、净利润5906万元。而今年一季度公司净利润为-762万元。

  公告表示，本次发行前，控股股东有研总院持有公司8631万股，持股比例为39.68%，国务院国资委持有有研总院100%的出资权益，为公司实际控制人。本次发行完成后，有研总院持股比例将进一步上升，并触发要约收购义务。根据《上市公司收购管理办法》相关规定，本次有研总院的认购行为属于可以免于以要约方式增持公司股份的情形之一。

  对于项目收益，公告表示，经测算，项目达产后可实现年销售收入35897万元、年税后利润5906万元，销售利润率为16.45%；税前内部收益率13.62%，税后内部收益率11.98%；税前静态投资回收期7年，税后静态投资回收期7.47年。该项目具有良好的经济效益。

  值得注意的是，事实上有研硅股此次定增事项始于2010年7月。当时，公司计划以不低于10.32元/股的价格定向增发不超过4000万股，募集资金3.54亿元用于8英寸硅单晶抛光片扩产项目和太阳能电池用单晶硅产业化项目。10个月后，公司再度召开董事会称，根据国内太阳能电池市场的变化以及8英寸硅单晶抛光片的市场需求情况，拟对非公开发行股票的发行价格以及募集资金使用项目进行调整：发行底价从10.32元/股调升至14.68元/股，在发行股份数不变的前提下，募资总额达到5.87亿元，募集资金被全部用于8英寸硅单晶抛光片项目。

  今年3月，公司定增方案再次生变，发行对象从与公司不存在关联关系的一般财务投资者，变为控股股东有研总院，发行价格再次下调至10.78元/股，为保证募资规模不变，发行股份数调升至5500万股。与此同时，公司撤回了于2011年11月21日向证监会上报的前次增发材料。但在两个月后的股东会上，这一重新修正的定增案被否决。

  而这次最新的定增方案公布前，有研硅股股价出现明显异常波动。

  7月17日，有研硅股公告，与非公开发行股票保荐承销机构中德证券有限责任公司进行洽商终止协议；7月25日再公告，聘请中信建投证券股份有限公司为公司非公开发行股票中介机构，并聘任赵春雷担任董秘。赵春雷在出任有研硅股董秘前，担任北京有色金属研究总院规划发展部副主任。

  7月25日、8月2日、8月3日、8月6日，公司股价出现多个涨停，换手率累计达到20%。前三天的龙虎榜信息显示，前五大营业部席位的买入金额分别占公司当天二级市场成交量的51.73%、56.86%和31.76%，五矿证券深圳金田路证券营业部和中国中投证券无锡清扬路证券营业部两个席位多次现身。

  正因此大幅拉涨，有研硅股此次定增底价被动提高到了9.73元/股。