强烈推荐

　　公司33198万元受让控股股东所持磷化公司100%股权

　　公司已召开董事会同意公司参与竞买磷化有限公司企业国有股权，本次交易不需要通过股东大会。本次收购完成后，可进一步增加公司磷矿资源储量，增强公司发展后劲，同时解决了公司与控股股东宜昌兴发存在的潜在同业竞争问题。

　　磷化有限公司磷矿石资源储量6026万吨，产能205万吨/年

　　磷化有限公司核心资产是子公司宜昌枫叶化工(磷化占枫叶51%股权，另外49%股权为外资)，枫叶公司拥有店子坪和树崆坪两个磷矿采矿权。店子坪磷矿可利用资源储量为3023.12万吨，生产规模为125万吨/年，平均地质品味为25.03%,树崆坪磷矿可利资源储量3002.90万吨，生产规模为80万吨/年，平均地质品位24.05%.

　　兴发集团磷矿石储量将大幅提升，产量也将逐年提升

　　公司此前拥有1.62亿吨磷矿石储量，磷矿石年产能为250万吨，此次收购完成后，公司磷矿石储量上升为2.22亿吨，磷矿石总产能为455万吨。公司收购的磷化集团磷矿石品味较高，树崆坪磷矿开采相关基建施工将于2012年开始，店子坪基建施工可能略晚一些，树崆坪、店子坪两个矿区将于2012年开始陆续贡献磷矿石产量。

　　公司2012年业绩增长来自于磷矿石量价齐升与磷肥项目投产

　　2012年磷矿石均价较2011年大幅提升，公司武山与白竹矿区磷矿石预计2012年产量增加40~50万吨，公司收购的枫叶化工磷矿石预计实现10~20万吨产量。宜都兴发60万吨磷肥项目预计2012年3季度开始投产，2012年有望贡献20万吨产量，公司磷肥毛利率预计为20%左右，吨净利润预计为160元。

　　非公开增发有助于公司做大做强磷化工产业

　　公司计划非公开增发，募集资金主要收购宜都兴发股权、新建湿法磷酸项目、新建选矿项目，我们预测吨湿法磷酸净利润为1300元，吨矿石净利润为30元，湿法磷酸与选矿项目预计从2013年开始贡献利润，非公开增发有助于公司做大做强磷化工产业。

　　投资建议及盈利预测

　　全球磷矿石主要供给国开始限制磷矿石开采，国内磷矿石平均品味不断下降，开采成本不断上升，未来国内磷矿石均价将呈不断上升趋势，在磷矿石价格上扬情况下，国内上市公司中兴发集团业绩向上弹性最大，此次收购磷化公司100%股权，大幅提升公司磷矿石资源储量，公司磷矿石产量也将逐年增长。

　　在不考虑增发摊薄股本的情况下，我们预测公司2012~2014年EPS分别为0.95元、1.38元、1.76元，维持公司“强烈推荐”投资评级。