股市是反映人性的一面镜子

张 崎

今年以来，股市出现恢复性上升行情，除第一周小幅下挫外，指数已经连续六周收涨，从最低位起算上证综指涨幅约15％，前期跌幅较大的一些股票回升幅度更大，投资者信心在逐步增强。

市场一改去年末的孱弱走势，多空转换之快似乎出人意料，但也在情理之中。在市场低迷的时候，投资者往往过多关注负面信息，而忽略了一些积极的信号。很多中小投资者喜欢判断市场，涨时看涨，跌时看跌，实践证明追涨杀跌行为并不能获得多少收益，另一方面也容易沦为机构主力反向操作的猎物。事实上，真正获得较大盈利的投资者往往都是与大众反向操作的，品种的选择、仓位的控制、资金的管理都是他们考虑的因素，而“小道消息”、“价格操纵”等并不在他们考虑之内。

近期市场的回升与前期超跌、股市估值便宜有一定关系，而对经济增长、通胀预期判断的好转也有一定关系。此外近期证监会领导也在多个场合表示蓝筹股已有显著投资价值，很多机构也纷纷改变前期悲观的判断，加大了投资力度。

其实市场并不缺乏资金，缺乏的只是投资信心，前几年上证综指持续下挫，令广大股民损失惨重、信心大失。各种负面消息也铺天盖地：宏观方面来说，经济增速放缓、通胀居高不下、货币继续收紧；微观方面来看，上市公司成本费用增加、盈利能力下降、融资压力不减、限售股股东解禁后纷纷套现。似乎所有的信息都不利于股市上涨，但又有多少人关注目前代表蓝筹股群体的沪深300指数整体市盈率低于13倍，处于历史最低水平，银行、煤炭、水泥、食品饮料、家电和医药行业的上市公司业绩继续保持较快增长的事实呢？实业资本也开始关注股市，部分企业的大股东在股价低迷时纷纷增持，而社保基金和一些保险公司也在增加股票投资比例，这些积极的信号现在又开始得到重视，也被作为市场回升的理由。

笔者认为，股市的涨跌有其自身的规律，判断股市的走势有时候并不重要，重要的是当你正确时，你获得了多大的利润；当你错误的时候，你能够承受多少损失。

大家都知道巴菲特说过，“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”，但是知易行难，真正把这个运用到投资实践中还是门学问。价值投资其实是一种信仰，坚持这种信仰使自己在股市投资中有所追求、有所寄托，不因为短期的价格波动而改变既有的决策思路，直到各种支持着买入并持有的因素发生变化、股价严重高估时候卖出。当然，一些仓位控制、均线趋势等技巧性的投资手法，也需要通过投资实践不断地去总结完善，以形成适合自己的交易系统。

在市场恢复性上涨的时候，也有一些杂音，有些题材股连带着鸡犬升天，投资者依然要予以警惕。贪婪和恐惧是人性的弱点，股市是反映人性的一面镜子。如果投资前充分了解所投资标的风险收益特征，就不会因一时涨跌乱了方寸，长远看也会在股市游刃有余。（本文发表于2012年2月26日《文汇报》）