广发证券 谢军 程振江

　　买入

　　业绩快报符合预期

　　东方锆业发布2011 年未经审计的业绩快报。2011 年，公司实现营业收入5.50 亿元，同比增长48.38%,实现净利润1.07 亿元，同比增长133.88%,实现每股收益0.55 元。与我们去年三季度预期的结果一致。

　　高增长源于锆产品集体提价

　　2011 年上半年，锆英砂价格大幅提升，导致氯氧化锆、硅酸锆、复合氧化锆等产品的价格大幅提升。尽管第三季度和第四季度，受到全球经济低迷的影响，锆英砂和氯氧化锆、硅酸锆价格出现一定程度的回调，但公司多种产品单位净利润均大幅增长，导致公司利润翻番。

　　提速拐点即将出现

　　公司锆英砂即将开采，大幅提升业绩。继1 月31 日通过南澳政府举行的采矿启动听证会后，公司采矿启动一触即发。预计公司得到正式批文之后启动采矿，并于二季度开始贡献业绩。因此，公司业绩成环比持续提升趋势。预计全年锆英砂开采6-8 万吨精矿，增厚EPS 为1.21-1.62 元。

　　公司本部加工业务产能逐步提高。2012 年本部加工业务中，复合氧化锆、氯氧化锆、电熔锆、核级锆(朝阳百盛)等产能同比去年均有较大幅度提高，预计本部业务贡献EPS 为0.7-0.9 元EPS.

　　综合来看，我们认为2012 年，是公司业绩高增长的一个拐点期，公司业绩将呈环比逐步提升趋势，业绩有望实现1.91-2.52 元。

　　维持“买入”评级

　　我们维持“买入”评级，预计公司2011-13 年EPS 分别为0.55、2.33、3.89 元。

　　E投资金融终端显示：该股昨天主力资金净流出1152万元，近5天主力资金净流入1690万元。2月22日该股机构资金线上穿散户资金线形成机构资金高控盘，说明该股目前主力控盘度较高。