网络视频行业盈利模式渐趋明朗，增长可期

　　伴随网络视频行业规范化发展，行业盈利模式渐趋明朗，主要盈利模式如下：广告模式：传统媒体资源日益稀缺、价格持续上涨，带动网络广告价值上升。

　　网络视频作为电视的最佳替代者，是互联网上发展速度最快的广告载体之一，具有500亿元市场空间。

　　收费模式：版权管制和行业自律推动收费模式发展，主流视频网站均推出收费视频服务，盗版视频占比下降，网上付费看电影渐成主流。

　　网络视频行业已进入良性发展阶段，盈利模式的明朗推动行业高速发展和竞争环境的优化。

　　乐视网的多维盈利模式进展顺利

　　乐视网是行业内版权储备最多的网络视频企业，并在正版视频的基础上构建了多维盈利模式。

　　一是构建了“网络广告、收费视频、版权分销”多模式经营，打破了视频行业广告盈利模式的瓶颈，有效分摊内容成本。二是并行布局“电脑、手机、电视”三个影视发行终端平台，最大限度利用公司正版视频内容优势，与行业龙头差异化竞争。随着公司行业地位的提升，收入高速增长，估值具有上升潜力，是视频行业投资首选。

　　四大业务支撑公司高速增长

　　网络广告：借助版权优势，2011年11月开始，与土豆、网易、迅雷的合作推动网站独立用户数上涨百倍，综合排名进入行业前四。2012年，有望取得2.93亿元收入，同比增200%。

　　收费视频：伴随网站流量增加，公司收费用户数稳定增长，2012年有望达到650万人次，取得1.96亿元收入，同比增幅不低于30%。

　　版权分销：2012年将不是公司战略重心，公司将保留独家版权，降低版权分销比重，预计2012年收入可能下滑30%，约1.60亿元。

　　超清播放机：光纤入户、平板电视普及、监管放松三因素促使网络电视发展，2012年公司重点推广播放机，销售量有望达20万台，收入有望达2亿元。

　　预计11-13年EPS为0.56、0.80、1.11元，“强烈推荐”

　　预计11~13年公司净利增长75.0%、44.1%和38.1%，EPS 0.56元、0.80元、1.11元，对应股价30.70元，PE为55/38/28倍，维持“强烈推荐”评级。