公布公开增发招股意向书。2012年2月10日，公司公布公开增发招股意向书，拟以12.63 元/股增发不超过25,000 万股，募集资金总额不超过38.6亿元(含发行费用)，全部用于高性能改性塑料项目。其中本次发行股权登记日(2012年2月13日)在册的股东按10:1.79 的比例行使优先认购权。

　　投资要点：

　　公司是国内改性塑料行业龙头，研发能力优异，业绩增长良好

　　得益于下游家电，汽车行业的快速发展，公司是国内最大的改性塑料生产企业，同时也是世界上改性塑料品种最为齐全的企业之一，2010年拥有近60万吨的改性塑料生产能力。同时公司凭借其优异的研发能力和深厚的技术积累，积极探索其他新材料领域，不断进行产业升级。由于公司可结转销售收入较上年同期较大幅度增加、产品结构进一步优化、新产品放量投放市场促进产品综合毛利率进一步改善等原因，公司2011年净利润比上年同期增长60%-100%。

　　增发项目释放产能，未来成长可期

　　公司此次募集38.6亿元资金将投向“年产80万吨环保高性能汽车用塑料生产建设项目”、“年产10万吨新型免喷涂高光ABS生产建设项目”、“年产10万吨环保高性能聚碳酸酯及其合金生产建设项目”、“年产8万吨高强度尼龙生产建设项目”、“年产15万吨再生塑料高性能化技术改造项目”5个项目。 公司2010年实际产能57万吨，本次募投项目完全达产后(5 年，含建设期2 年)，增发项目合计建设123万吨化工新材料产能，约为 2010 年全年销量的2 倍。目前全国生产基地布局初步形成，公司未来产能将逐步投放，因此此次募增项目在解决公司产能瓶颈问题的同时将进一步巩固公司的市场龙头地位，为公司业务规模的快速扩张提供了基础保障。

　　进一步巩固企业龙头地位，提升盈利能力

　　依托现有的综合优势，此次增发将大幅增加公司的产能规模，扩大产品市场占有率，进一步巩固在改性塑料领域的龙头地位，从而推动公司业绩持续增长。本次增发项目的实施将促使公司采用更先进的设备和技术进而提高产品质量，提升生产能力，从而进一步提高企业的市场竞争能力。另一方面，本次募投项目的实施也将完善公司业务布局，从而进一步提高公司产品的市场占有率，完善业务布局并提升公司对下游客户的快速反应能力和整体服务能力，进而提升公司的经营业绩与盈利能力。

　　盈利预测与投资评级

　　由于增发导致股本发生变化，考虑到原油价格有可能大幅上升导致原材料价格产生波动，略微下调盈利预测，我们预计公司2011-2013年摊薄后的每股收益分别为0.75、0.98和1.24元，对应的PE为17.30、13.24和10.46倍，维持 “增持”评级。

　　风险提示：

　　上游原油价格大幅波动，导致原材料价格波动，产品毛利率下降的风险；项目投产进度缓慢，产品销售达不到预期导致收益低于预期的风险，短期因公开增发摊薄业绩或对估值产生压力。