借着A股的反弹势头，14日转债市场再度出现异动，不少个券30%、60%的涨幅说来就来，10倍、20倍的换手率不在话下。

　　不过，转债炒作已经引起监管关注，投机有风险，跟风须谨慎。

炒作资金回来了？

　　14日，转债市场又开始散发“钱”的味道。其中，

　　横河转债收涨60.52%报189.9元，每张涨71.6元；

　　模塑转债收涨36.02%报219元，每张涨58元；

　　盛路转债收涨26.28%报165元，每张涨34.33元；

　　晶瑞转债收涨21.51%报243元，每张涨43.01元。

　　不过，这种“喧嚣”只属于少数个券，大部分转债都温和上涨，中证转债指数涨幅仅为0.38%。

　　换手率来看，前一日还不足1倍的横河转债，14日换手率超25倍；模塑转债从不足3倍升至15倍。涨幅靠前的转债换手率都大幅上升。

　　14日高涨幅转债换手率情况

　　曾遭点名一度“熄火”

　　这次暴涨的横河转债和模塑转债是“老妖债”了。

　　上一波转债炒作始于3月中旬，彼时A股走低，但结构性行情频现。口罩、抗疫药、特斯拉、新基建、5G等概念板块轮番上阵，相关转债被游资盯住爆炒，热门个券换手率从不足5倍到10倍、20倍，个别转债动辄涨超30%、50%，甚至日内翻倍。

　　面对异动，监管曾重拳出击。

　　3月20日晚间，沪深交易所点名关注转债市场，上交所将可转债交易情况纳入重点监控，对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管。深交所也表示对近期涨跌幅和换手率异常的新天转债、横河转债、模塑转债持续进行重点监控，并及时采取监管措施。

　　被点名之后，可转债市场炒作降温，超涨个券纷纷回调，换手率也普遍下降。加之A股进一步走低，可转债市场也持续低迷，转债炒作退潮，即便有零星个券仍被游资反复买卖，但未能出现此前大涨态势。

　　沪指及中证转债指数走势

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　　逐渐脱离正股

　　最初，游资炒作还有一定前提：热点概念、正股大涨。但到后来，炒作逐渐脱离正股，盘子大小成为炒作的主要“门槛”。14日涨幅较大的个券都是小盘转债，横河转债余额仅3829万元。

　　部分转债余额情况

　　此外，横河转债明显脱离正股——当日横河模具最高仅涨3.01%，转股溢价率从前一日的56.26%上升至145.22%。

　　不可持续的游戏

　　分析人士表示，由于定增松绑，利用可转债融资的“性价比”相对降低，供给可能减缓，这会使存券更为珍贵，估值也会升高。此外，新证券法增加了大股东增减持受锁定期(6个月)限制的品种，其中大概率包含可转债，这让原本惧怕大股东减持的游资更加有恃无恐。

　　但是，对普通投资者来说，参与炒作无异于“刀尖舔血”。一方面，对于刻意哄抬价格、操纵市场的行为，监管会重拳出击；另一方面，一旦发行人选择赎回，转债价格马上会垮。例如，再升转债在强赎公告发布后的交易日内暴跌超50%。

　　华泰证券张继强团队指出，目前监管层开始关注转债炒作现象，不排除未来转债交易出现微调。其建议保留“T+0”，但限制当日回转次数；谨防“拉正股炒转债”的行为；规范上市公司市场行为，临近转股期或执行赎回后及时公告风险；监管机构在市场爆炒阶段加大供给，提升审批速度。

　　“时间和转债赎回条款是炒作的最大敌人。”该团队表示。