公司是 A 股市值最小的优质民参军标的，随着未来第三方检测市场空间的打开，未来“设备+试验服务”将双轮驱动公司业绩稳步增长。

　　公司是 A 股市值最小的民参军标的。公司是一家力学环境试验解决方案提供商，主要为客户提供试验设备和可靠性试验服务。 公司下游客户囊括航空航天、汽车、 电子电器和轨道交通、核工业仪器仪表等行业，其中军工类订单占比 50%以上，并且随着服务占比上升有进一步提升的趋势。公司当前市值40 亿，是 A 股市值最小且优质的民参军标的。

    第三方检测市场空间有望打开，进口替代趋势明显。 随着产品质量要求趋严，新客户将不断涌入，传统内部检测的客户也将逐渐转向第三方检测。 2015 年试验设备市场空间 50 亿，试验服务市场空间 150 亿，十三五末市场空间有翻倍的可能。纯电动振动设备基本上已完成进口替代， 液压、三综合和高加速等高端产品随着国内厂商的技术突破市场份额也将有显着的提升空间。

　　“设备+试验服务”双轮驱动公司业绩稳步增长。 公司是行业龙头企业，纯电动产品市占率达到 45%，液压、三综合和高加速也实现了技术突破，优势明显。同时公司布局轻资产的试验服务业务，当前全国已有 9 个实验室，十三五期间末争取达到 20 个左右。 试验服务毛利率可达 72%，随着近两年布局的实验室开始盈利，将带来公司综合毛利率和业绩的快速提升。

　　首次覆盖给予“审慎推荐-A”投资评级。 我们认为公司未来将充分享受行业空间打开和进口替代趋势的红利，同时试验服务占比的提升将为公司业绩增长再添动力。我们预计公司 2016-2018 年净利润为 0.62 亿、 0.80 亿和 1.06 亿，对应 EPS 分别为 0.49 元、 0.64 元和 0.84 元，对应 PE 分别为 64.8、 50.1 和38.0，首次覆盖给予“审慎推荐-A”投资评级。