2016年06月01日 00:00 国金证券 苏宝亮

华鹏飞(300350)

事件

近期连续拜访了华鹏飞董事长、收购的博韩伟业总经理及其他高管，详细了解了公司的业务拓展情况，简要如下：

评论

公司传统物流业务稳定增长，公司收购的博韩伟业在快递物流信息化领域快速增长，同时有望切入快速消费品物流信息化等行业，业绩确定性高增长。投资建议

在快递物流信息化领域有先发优势和大客户基础：公司收购的博韩伟业目前大客户是邮政速递（EMS），专注于企业移动端的信息服务。EMS终端有9万台PDA终端，博韩伟业负责整个物流供应链的信息端的软件架构、系统稳定性维护、软件升级、PDA稳定性维护。公司收费模式主要是按照终端PDA数量或者无线打印设备数量来收，还兼营一部分软件外包。在跨境电商物流领域，EMS凭借多年的积累，加入万国邮政系统，在国际快递市场上目前是国内老大，仍有巨大发展空间。同时博韩伟业未来有望承接邮政集团的大量业务。目前公司在沈阳建立了面向全国的技术研发中心和维修中心。

切入“三通一达”内场信息化建设，如果顺利切入外场，公司收入将翻倍。目前顺丰企业移动端的信息服务是自己的IT人员开发的。圆通和申通快递也在积极向顺丰对标，加强信息化建设。目前博韩伟业已经开始给申通快递做内场的信息化系统建设方案。内场的PDA设备几万台，外场的PDA数量都是10万多台。内场运营稳定后，公司有望切入三通一达的外场企业移动端的信息服务。即使仅仅做申通快递企业移动端的信息服务，博韩伟业的收入仍能翻倍。快递物流企业移动端的信息化服务空间巨大，有200万台终端PDA等设备。

快速消费品是下一拓展蓝海，物联网信息服务成为大趋势。公司积极与国内的大型消费品公司接触，像啤酒、牛奶类等公司，在全国的物流配送，涉及到供应链移动端信息服务。大的快速消费品需要的移动终端5万台以上。在供应链移动端信息化管理的过程中，涉及物流、资金流、信息流。数据通道是博韩自己的，公司充分和客户及银行合作，在终端支付上引入银行，结算资金沉淀在银行，银行在做供应链金融的同时，给予博韩伟业购买的PDA设备相应的补贴。

华鹏飞内生与外延并重，打造物流网信息化服务企业。像德邦这样的客户，对设备希望以轻资产的模型运营，同时对PDA的质量要求比较高，像美国的Honeywell、日本的卡西欧生产的PDA价格在8000元左右。博韩伟业购进此PDA，租赁给大客户，负责其整个供应链的移动端信息运营维护，按照终端数量分期收费。华鹏飞上市之初到现在非常注重物流信息化服务的领域扩展，通过内部建设与外延拓展，积极切入到国内的大客户移动端信息服务。目前快递物流移动信息化领域竞争对手较少，公司将抓住机会，积极拓展，在物联网服务领域做大做强，建立自己的竞争壁垒。风险

新行业拓展进度低于预期。