2016年05月30日 00:00 长江证券 黄细里

事件描述

近期我们对鹏翎股份做了跟踪。

事件评论

鹏翎是家专注于流体管业的优秀企业，两大主打产品保持稳健增长。鹏翎股份成立于 1988 年， 冷却水胶管及总成和燃油胶管及总成是公司的两大主打产品，下游客户涵盖国内自主及合资品牌，一汽大众及上海大众是公司主要客户。公司一直以来重视自主技术创新，加强研发投入和产品品质，两大主打产品有望进一步提升客户配套比例及结构。

三大节能环保新品为公司未来提供新的盈利点。顺应汽车的节能环保大趋势，公司积极开发了三大新品：多层复合尼龙树脂燃油管+低渗透空调胶管+汽车涡轮增压 PA 吹塑管路总成。目前三大产品公司依靠自主研发实力已经实现突破，并且开始配套国内客户，逐步释放业绩，将成为公司未来核心的增长来源点。此次公司增发募集资金主要是投向汽车涡轮增压 PA 吹塑管路总成，进一步助力公司未来发展。

外延并购战略确立，新能源汽车方向可期。 公司将围绕 《中国制造2025》积极探索外延式的发展方式，首选汽车行业，具体包括：1）考虑现有管路业务的整合，同时不排除引进新的产品线或整合上游供应链进行发展。2）目前管路已经在新能源汽车方向有一定的应用，不排除在新能源汽车领域寻找更多发展的可能性。3）未来也考虑汽车“轻量化和智能化”两大方向的可能性。

首次覆盖，“买入”评级。公司核心看点是主打产品稳健增长，新品积极拓展，外延并购或可期。预计 2016-2018 年 EPS 为 0.78 元、0.91元、1.09 元，对应 PE 为 26X、22X、19X。

风险提示：国内汽车需求大幅下滑、客户开拓不达预期，外延并购进展不顺利