2016年05月17日 00:00 中投证券 李凡,孙羲昱

惠博普(002554)

事件：公司本次非公开发行股票募集资金总额不超过10亿元，扣除发行费用后7亿元将用于收购DMCC(安东油田服务DMCC公司)股权，以享有安东伊拉克业务40%的权益，其余募集资金将补充公司流动资金。本次发行底价12.72元／股，发行对象不超过10名特定对象。公司将于5月17日起复牌。

投资要点：

标的资产经营状况良好，业绩承诺高降低收购风险。安东伊拉克业务公司拥有完备的独立作业服务能力，作业队伍经验丰富。服务内容包括钻井技术服务（定向井技术服务，钻机服务），完井技术服务（连续油管技术服务，酸化压裂技术服务，完井工具销售），采油技术服务（采油运行管理，地面工程总承包EPC）。标的公司2015年营业收入5.63亿元，净利润约为1.83亿元。安东集团，安东国际等承诺标的公司2016年，2017年，2018年合计净利润分别不低于2.6亿元，3.38亿元，4.16亿元。

行业基本面向好，强强合作增加业绩确定性。在高成本产能逐渐退出的驱动下，原油基本面供过于求的矛盾逐渐缓解；油价震荡上行将是大概率事件。随着行业基本面的回暖，油公司相关投资项目的招投标进度也将进一步加快。安东伊拉克业务公司在钻完井方面具有丰富的经验，公司则在地面EPC工程领域具备完备资质和优异竞争力。此次强强合作后，具备钻完井，采油，地面EPC工程建设以及后期采油运行管理一站式服务能力的联合体在招标中将获得更多竞争优势。

一带一路战略发酵带来潜在商机。公司董事长黄松出席由哈萨克斯坦南哈州政府主办的国际投资论坛。在此次论坛上，南哈州州政府、哈国南方石油公司、中石化工程公司 SEG 和 HBP 四方共同签订了关于建设 150 万吨奇姆肯特炼油厂项目的备忘录。该项目预计总投资达到 5 亿美元，计划于 2016 年年底开工，公司将在本项目的组织、落实、融资、执行等方面发挥积极作用

维持“ 强烈推荐” 评级。 预计 16~18 年 EPS 分别为 0.50/0.71/0.81 元，对应PE 为 30.46/21.49/18.66 倍。给予公司 2016 年 35 倍 PE 对应目标价 17.50 元，持续保持强烈推荐评级。

风险提示：国际油价超预期下跌的风险。