2016年05月11日 00:00 国都证券 肖世俊

慈文传媒(002343)

慈文传媒公布 2015 年报， 2015 年公司实现收入 8.56 亿,同比增长73.2%;归属上市公司股东净利润 1.99 亿,同比增长 63.7%，超额完成业绩承诺。 2016 一季度公司实现营业收入 1.25 亿,同比增长 3483.4%;归母净利润 2050 万,同比增长 308.2%。公司预计 2016 年 1-6 月归属上市公司股东净利润 8000-10000万元。我们看好公司丰富的 IP储备以及“影游联动”的战略布局，继续推荐。

慈文传媒公布 2015 年年报， 2015 年公司实现收入 8.56 亿,同比增长73.20%;归属上市公司股东净利润 1.99 亿,同比增长 63.99%，超额完成业绩承诺。 2016 一季度实现影业收入 1.25 亿,同比增长 3483.43%;归母净利润 2050 万,同比增长 308.22%。公司预计 2016 年 1-6 月归属上市公司股东净利润 8000-10000 万元。

1.重磅 IP 改编剧陆续登场 有望续写《花千骨》收视传奇

2015 年慈文传媒共有 9 部 368 集电视剧取得发行许可证，全年新开机 7部 272 集电视剧，有 7 部 290 集电视剧在卫视黄金档和互联网首播。公司电视剧年产量、卫视黄金档播出数量和互联网首播数量均继续稳定增长。其中，《花千骨》全网最高收视率达 3 .89，刷新了电视周播剧收视最高记录；年度点击量超 200 亿，成为国内首部点击量过 200 亿的电视剧。

2016 年公司将继续推进精品 IP 的开发，重点打造网台联动乃至先网后台的精品大剧。公司参与投资制作的现代都市剧《萌夫木子李》目前已拍摄完成并取得发行许可证，《老九门》《致我们终将逝去的青春》《左耳》等多部重磅 IP 改编剧正在后期制作。鉴于原着 IP 的强大影响力和良好的粉丝基础，上述剧目售价有望创出新高。此外，公司还有《花千骨 2》《步步生莲》等超过 10 部重磅剧目计划于 2016 年年内开拍，未来将持续贡献利润。

2. 2015“十大网剧”公司独占三席 2016 继续夯实网剧领先地位

作为业内领先的网络剧制作公司，慈文传媒与爱奇艺、腾讯视频和搜狐视频等国内主流互联网平台强强合作，推出了多部精品网络剧。 2015 年公司制作出品《执念师》《花千骨 2》《花千骨 2015》共 3 部 109 集网络剧，全部荣登“ 2015 年度十大网络剧”榜单。截至 2015 年 12 月 14 日，公司 3 部网络剧合计播放量达 40.46 亿， 占“ 2015 年度十大网络剧” 合计播放量 125.67 亿的 32.20%。

公司目前拥有上海视骊等多家子公司专攻网络剧制作，并聘请“网剧一哥” 白一骢负责网络剧业务， IP 和人才优势明显。 2016 年公司将进一步推进原创作品和精品 IP 的持续开发。科幻题材网络剧《执念师 2》目前已杀青，不久将登陆搜狐视频和 PPTV 平台。热门网络剧续作《示铃录 2/3》和《暗黑者 3》将于年内开机，有望续写前作传奇；商战小说改编作品《少年股神》以及《花千骨》的姊妹篇《脱骨香》等多部大作也将于年内开拍， 将进一步夯实公司在网络剧领域的领先地位。

3.赞成科技完成业绩承诺 “影游联动”布局进一步强化

公司于 2015 年收购国内休闲游戏研发和推广厂商赞成科技，目前已完成业绩并表，“影游联动”战略布局进一步强化。赞成科技 2015 年度经审计后净利润为 8630 万元，超过业绩承诺约 8%。赞成科技聚焦手机游戏和移动互联网流量运营两大领域， 2015 年全年出品了包括消除类、益智类、棋牌类、捕鱼类、射击类、跑酷类等六大系列逾 20 余款移动休闲游戏产品。目前赞成科技研发或出品并在上线运营的游戏近 50 款， 2016 年计划推出 25 款精品休闲游戏、 5 款精品 HTML5 游戏以及 1 款 AR/VR 精品游戏。

同时，赞成科技将积极发挥在公司整个泛娱乐产业中的协同效应，针对公司拥有的《哪吒与杨戬》《特工皇妃》《脱骨香》《致青春》《左耳》等精品 IP，与顺网科技、爱奇艺等进行合作，强化推进“影游联动”，实现 IP 价值最大化。

4. 院线电影+网络大电影 开启新的利润增长点

2016 年公司将通过加强国际合作、投资制作等方式，拓展电影业务，培育新的利润增长点。公司参与了国产顶级科幻 IP 巨制《三体》的投资制作，电影计划于 2016 年上映。悬疑 IP 改编电影《暗黑者》计划于 2016 年四季度开机。与此同时，公司将以自有精品IP 为依托，联合爱奇艺等一线品台，推进大电影业务。 2016 年计划上线或开机大电影5 部，其中包括《老九门番外篇》《示铃录》等重量级 IP 改编作品；同时，公司计划将VR（虚拟现实）技术应用于大电影制作，专业团队打造 VR 电影内容，探索 VR 盈利模式。

预计公司 2016-2017 年 EPS 分别为 1.15 和 1.47 元,当前股价对应 PE 分别为 38 倍和 30倍，继续推荐。

风险提示： 业务推进不及预期 政策监管风险