2016年04月20日 00:00 中银国际证券 吴砚靖,宋彬

事件

我们与华胜天成(600410.CH/人民币17.76, 未有评级)董事会秘书就公司2015 年年报及2016 年业务发展动态进行了沟通。

公司年报基本情况：

公司主要为电信、金融、政府和邮政等行业的用户提供系统集成及专业服务，主要业务为系统集成、软件及自主产品业务及专业IT 服务。

公司与IBM 的POWER 服务器、Informix 数据库、WebSphere 应用服务器、MQ 中间件等领域展开授权合作，通过引进、消化、吸收、再创新的技术路径，形成拥有自主知识产权的服务器、数据库、中间件等产品。

2015 年公司整体仍处于战略转型过程中，报告期内合计实现营业收入47.93 亿元，同比增长12.02%。实现归母净利润5,177 万，同比下降46%，主要是由于研发费用和资产减值损失的大幅增加，其中资产减值损失主要为应收账款。

调研沟通内容：

Q：公司得到IBM 授权合作的power 服务器实现的收入情况？

A：产品推出的时间很短，2015 年这部分合同额7,000 多万，形成销售收入5,000多万。同时，1 季度自主设计主板的服务器也已经产生了订单。

预计服务器在2016、17 有较大增长。华胜天成接管了IBM 政府客户及渠道(新闻稿: 由新云东方接管全国（PRC 区域）IBM 政府业务，推广科技合作产品—新云东方服务器和存储产品，进一步加速科技合作成果和业务的融合， 并为政府客户提供符合其需求的自主、安全、可控的国产高端计算系统产品)。IBM每年这部分有10 亿人民币的规模，华胜还有软件和运维服务，这部分收入还是值得期待的。

2015 年公司构建了自主产品的板块、架构，布局渠道，形成 一个初步具有销售潜力的平台，同时进行了大量的行业入围工作。

Q：POWER 服务器毛利情况？

A：毛利始终在变化。以服务器为例，IBM 的毛利大概40-50%，国内X86 低端服务器最低几个点，甚至不赚钱，高端一点是20-30%左右。华胜处于X86 高端和IBM 之间。但这个数也没有计算过，因为始终在变化，之后稳定下来会有一个比较科学的数字。产品真正推出是15 年4 月，现在谈为时尚早，16年下半年数字会更明朗些。

Q：IBM 有多种合作授权模式，与公司的合作形式具体是哪种？

A：硬件和软件合作方式不一样。

硬件方面，从IBM 采购power 芯片，其他部分可以从自己的供应链中选择。技术上，工厂按照IBM 全球工厂的要求规模和标准建立，经过IBM 认证，人员互换培训。在技术标准和支持上，IBM 给了华胜很大的支持。

软件方面，以数据库为例，对源代码拥有10 年使用权，对其进行吸收创新。源代码的所有权仍然是IBM 的。

Q：是否是独家授权？

A：没有买独家授权，还有第三方，如南大通用。

公司为了更好的消化吸收同时购买了IBM 培训服务，相关人员会进行诸如编码逻辑等一系列培训。以数据库为例，IBM 数据库有1,450 万行代码，与国内数据库代码一般200-300 万行有本质上的差别。

Q：与同行其他做国产化的公司相比，公司突出的优势是什么，是否走性价比优势？

A：公司作为民营公司，始终以客户为中心。最主要是产品的性能要得到客户认可，华胜服务于提供很多重要行业客户的核心应用体系，前期市场进入期阶段是差异化战略不走低价策略。

华胜要走真正国产化道路、通过引进、消化、吸收、再创新。过去有负载均衡、天成云机等业务，但不够规模。现在通过科技合作方式把先进技术引进来再消化吸收，弯道超车。跟中国高铁的道路类似。

优势方面，第一技术能力与IBM 差别不大，可以实现很多重要客户的核心应用体系，性能优越；第二，华胜的优势是本地厂商，服务能力较强。有运维、巡检、升级等服务，国外的服务就5*8，国内服务商一般会提供7*24 服务，而国外厂商的服务成本就很高。之前IBM 有很多服务外包给代理商，因此华胜的服务能力相对较强，有遍及全国的配件库和服务网点区。此外，可以提供行业定制化的服务。

Q：2016 年董事会对哪些方面有考核？

A：主要在收入和净利润。企业在成长中，是螺旋上升的，会有阶段性低点。

Q：2016 年转型将体现在哪些方面？

A：这两年处于转型期，2016 年整合更明确。主要是在内部方面，目前已经在云计算、服务器、TOP，以及内部子公司和事业部进行整合，将来更加平台化、扁平化。

2016 年公司会更加关注服务器业务带来的收入，以及在软件产品、数据库和中间件业务的收入，以及对重点客户、领域的开拓。另外一项大数据“互联网+”，公司在旅游和环保方面有所投入。互联网+旅游会有项目，目前南京夫子庙旅游公司是华胜客户，合作的方式是成立合资公司，华胜实现控股。项目方面，华胜参与运营、参与投资收益，目前IT 进入传统旅游企业，带来的收益将是巨大的。华胜的方式是与景区合作，帮助景区实现互联网化，形成战略合力。

Q：目前员工数量，2015 年人员增长情况？

A：全部是4,500 人，其中总部900 人。人员最多是技术人员，有 3,500 人左右，包括研发、售前、售后。

人员配置方面，每个板块不一样。在TOP 相关部门是增长的，2015 年基本上是从0 到500 人。一些子公司有人员裁减，有些业务彻底裁掉，比如运营商已经不再需要的一些软件的后期维护人员，一些已经下滑的代理业务方面，老的业务在做整合，人员也进行了相应的调整。