2016年04月18日 00:00 信达证券 郭荆璞,张燕生,刘栋

安迪苏(600299)

事件：公司近日公布了2015 年年报及2016 年一季报，公司2015 年实现归母净利润15.3 亿元，2016 年第一季度实现归母净利润5.6 亿元。

点评：

2015 年实际业绩高于报表利润：公司2015 年以6 月30 日为基准置出了原有全部业务，并在2015 年内完成了置入法国安迪苏集团85%股权的重组项目。法国安迪苏集团2015 年净利润28 亿元。公司原有业务2015 年上半年亏损8 亿元，仍然并表入2015 年年报，但因为这部分业务已经整体置出，并未对公司实际现金流产生影响。扣除这8 亿元的亏损并表，公司实际盈利能力达到23 亿元，符合我们前期报告的预期。

2016 年一季度业绩显亮点：尽管由于国内新竞争者的进入导致蛋氨酸产品价格走低，但公司是动物营养领域的全球性公司，在中国以外的亚太地区和南美地区取得了较快增长。并且公司南京工厂二期的投产，也给公司业绩带来新的增长点。一季度公司实现归母净利润5.6 亿元，合EPS 0.21 元。

盈利预测与投资评级：我们预计2016 年至2018 年公司归母净利润为22.1 亿、26.8 亿和32.2 亿元，按照重组后总股本26.8 亿股计算，对应公司2016 年至2018 年EPS 分别为0.82、1.00 和1.20 元，维持“增持”评级

风险因素：禽流感等疫情暴发，导致蛋氨酸需求降低或价格降低。