作者：刘晓博

不知道你有没有察觉一个现象：最近很少有人谈论人民币汇率问题了。

为什么？因为近期人民币汇率很稳定，跟美元的比价甚至还略有升值。最近常有读者留言，询问要不要把美元兑换回人民币，到股市里搏一把。我简单计算了一下，他的一来一回损失了2%到3%。

但事实上，人民币汇率表面宁静的背后，正在上演“偷天换日”的戏法。

不信，我带你看看。

下面这张图是美元对人民币的汇率走势图，下跌代表人民币升值，上升代表人民币贬值。可以看出，在经历了12月底到1月初的“股汇双杀”之后，人民币汇率开始走稳，甚至开始升值。

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这期间，美国财长曾3次跟中国高层通电话，沟通人民币汇率问题。种种迹象显示，中美开始在汇率问题上合作，而不是对抗。美国放缓了加息步伐，中国开始引导人民币对美元缓慢升值。

但这仅仅是跟美元，换成其他主要货币，情况就完全不同了：

下面这张图显示的是欧元对人民币汇率，上升代表人民币贬值。可以看出，3月以来，人民币对欧元是贬值的。

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也会有人会说，这不典型，整体上看，人民币对欧元贬值不多。的确是这样，接下来我们看看日元。下图是人民币对日元的走势，下跌代表人民币贬值。这个趋势应该说非常明显了吧。

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下面是加元对人民币汇率走势，人民币在贬值（上升代表贬值，下同）：

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下面是澳元对人民币汇率走势，人民币在贬值。

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下面是新加坡元对人民币汇率走势，人民币在贬值。

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下面是新西兰元对人民币汇率走势，人民币在缓慢贬值。

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下面是瑞士法郎对人民币汇率走势，人民币也在贬值！

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最近跟人民币一样疲软的是英镑，下面是英镑对人民币的汇率走势，人民币略强势一些。

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在美元放缓加息步伐之后，美元指数走软，世界上多数主要货币对美元都有所升值，最明显的是日元，人民币也不例外。但人民币在这期间，通过汇率货币篮子的设定，对除英镑、美元以外的主要货币出现了一波趋势性的贬值。

由于大家对人民币跟美元汇率比较敏感，所以很多人没有发现这个问题。而人民币也悄悄地完成了一轮“偷天换日”。

这对于中国制造业来说，当然构成了利好。因为除美国、英国之外，其他主要国家进口中国的商品便宜了。至于美国和英国，因为经济相对比较好，所以需求也比较旺。

于是，我们看到3月份出口数据出现了“撑杆跳式”的反弹，一改延续了8个月的下滑趋势。3月份，中国出口额以人民币计价同比涨幅超过18%，以美元计价超过了11%。这里面有基数低的因素（去年3月曾同比大幅下跌15%以上），另一个主要原因就是人民币对美元之外的主要货币出现了贬值。

中国目前的玩法，似乎没有引起很大的反弹，至少美国人、国际货币基金组织没有说什么。因为对欧元贬值不多，欧洲似乎也没有在意。至于日本人，他们正在为日元剧烈升值而烦恼，而造成日元升值的原因是：1，美元暂缓加息；2，日本经济透明度高、市场相对规范，大量避险资金涌入。所以，日本人也暂时找不到理由指责中国。

接下来会怎样？

局面恐怕会发生较大变化。

目前美联储内部争议加剧，很多有投票权的委员对耶伦的鸽派观点开始不满。加上美国经济数据不断回暖，所以，年内加息是必然的。但到底是加息1次，2次，还是达到激进的3次，目前尚未可知。我个人猜测，可能会有两次。

如果是这样，则美元将在两三个月之后走强。到那时，日元之围可解，人民币可能会遇到新的挑战。所以，下半年人民币对美元走软是必然的，资金外流会再度加剧，中国经济和中国央行将面临新的挑战。

在美元第二次加息前后，一轮新的货币战争将不可避免。