2016年04月12日 00:00 国元证券 邹翠利,李典

皖新传媒(601801)

事件：

皖新传媒发布 2015 年年报，报告称公司 2015 年实现营业收入 65.81 亿元，同比增长 14.56%；实现归属于上市公司股东净利润 7.73 亿元，同比增长11.31%；归属上市公司股东扣非后净利润 5.66 亿元，同比增长 4.13%；EPS 0.85。同时公司拟向全体股东每 10 股转增 10 股并派发 2.6 元。

点评：

1.业绩符合预期， 一般图书销售业务、 文体用品及其他发行业务和多媒体业务收入增幅较大，投资收益大幅增长。

15 年公司积极拓展销售市场，加强营销管理,推动一般图书销售继续保持较快增长，该业务实现营业收入 25.38 亿元，同比增长 14.90%，该业务板块具有较高毛利率达 36.22%，为公司贡献了最主要的营收。教材销售收入 11.71 亿元，微降 0.30%。15 年，依托线下实体店，公司积极推进卖场业态创新战略，进一步扩大了文化用品及其他用品的销售量，文化用品及其他业务营收同比增长 36.22%，多媒体业务继续保持高位增长，同比增长 56.80%，主要是多媒体教育装备的销售。报告期内，公司减持中文传媒 494.91 万股，实现投资收益 1.22 亿元。

2、积极转型，三大产业加速升级

公司积极探索传统出版物发行企业的转型之路，依靠强大的中小学学校的服务网络、以及新华书店等发行渠道优势、物流仓储资源，逐步确立了包括教育服务、文化消费和现代物流三大板块业务。围绕“传统主业提升转型、资本市场与实体经济双轮驱动”战略，积极推动三大业务的转型升级（1）教育服务板块：线下，公司目前已建立了覆盖全省的教育服务专员体系，全面开展“送书到校、分书到班”，试行“服务到生” ，并逐渐向家长衍生。线上，公司参股沪江网，同时拟定增 20 亿，其中 18.2 亿用于投资智能学习全媒体平台， 以大数据构建学生个人指数图谱，向学生提供更丰富的学习内容和有针对性的个人学习解决方案。将线上线下紧密结合，打造教育 O2O 闭环。内容上，积极开发数字教育内容，并嫁接 VR 技术，提升交互体验，与中科大展开深度合作。 （2）文化消费板块：积极推进智慧书城项目，推进以“新华书店、前言后记、读书会、布克乐园、阅生活”为代表的文化商业品牌集群建设，目前已在全省建设 6 处转型创新示范点。另外，公司积进行产业链的延伸以及海外布局，投资蓝狮子，向上游出版资源延伸。收购法国凤凰书店 20%股权，与以色列共建“中以数字教育基地”，积极布局海外优质资源。

3、盈利预测与投资评级

按照 10 送 10 之后摊薄的总股本， 我们预计 2016/2017/2018 EPS 分别为 0.50/0.57/0.64,对应 PE 为 24/21/19,维持“增持”评级。