2016年04月08日 00:00 太平洋 张学,雷强,刘晶敏

宝安地产(000040)

事件：4 月 7 日，公司发布《关于与木联能签订碳交易合作协议的公告》，子公司东旭新能源投资有限公司与北京木联能软件股份有限公司签订了合作协议，约定双方就碳资产开发与碳交易业务领域展开全面而深入的合作，合作内容为： 1、东旭新能源是大规模光伏电站储备持有商，未来三年电站持有目标为 3-4GW，拥有丰富的碳资产储备。双方拟就东旭新能源所持有的碳资产的开发和交易开展合作。2、双方拟充分发挥木联能的能源互联网平台等方面优势，开展布局中国碳排放交易市场相关合作。

点评：

电站为基础，进军碳市场，拓展后电站市场。近日，东旭新能源与正泰国际工程有限公司签订了战略合作框架协议，合作开发光伏发电项目，共同进行市场开拓。东旭新能源优先承接正泰提供的光伏电站项目建设，合作建设规模 200 MW，这有利于公司未来三年电站持有量 3-4GW 的实现，打造新的利润增长点，加速实现新能源成为主业之一。公司通过此次碳交易合作，致力于碳资产的深度挖掘，碳金融的额深度研究和开发，进一步拓宽电站的附加值，有利于提升新能源业务的盈利能力。同时，今年年初，发改委印发的《关于切实做好全国碳排放权交易市场启动重点工作的通知》旨在协同推进全国碳排放权交易市场建设。全国碳排放交易市场启动已经渐行渐近，碳市场规模有望千亿元级别。 全国性的碳交易市场将于 2017 年启动。 目前，国内碳交易市场才刚刚开始起步，截至 2016 年 3 月 9 日的数据显示，上海等七个试点碳市场的碳配额累计交易量约为 4,854 万吨，成交额达13.8 亿元人民币。我们认为，随着全国性碳排放交易市场启动，包括环保节能设备改造和环保服务、碳排放相关领域以及供碳捕捉服务或碳汇的相关行业将获得巨大市场发展机会。以碳排放为标的的金融创新潜力大，特别是碳排放为标的的创新金融产品和机制，其中包括CCERs 质押、碳期权合同、碳基金、 CCERs 预购买权、借碳业务等新兴领域也将面临机遇。公司此时进军碳交易市场，可以说具有一定的前瞻性和及时性。

积极布局光伏发电，打造全球领先的绿色能源综合服务提供商。年报指出，2016 年，公司将积极布局光伏电站业务，通过大规模建设电站、EPC 建设承包以及建设智能运维系统等多角度多方面深入渗透光伏电站的各个领域。探索“产业+金融”的电站运营模式，通过电站运营与金融资本的融合，以优化资本结构，有效地利用资本杠杆，提高公司资产证券化率，实现公司光伏产业有效健康发展。此次与木联能的合作，充分发挥木联能的能源互联网平台等方面优势，开展布局中国碳排放交易市场相关合作，有利于提升公司整体的盈利水平。

盈利预测。在光伏行业支持性政策不断释放背景下，随着收购新能源公司，公司双主业逐步形成，业务规模不断扩大，进军碳市场，有望迎来持续性增长。预测公司 2016-2017 年 EPS 分别为 0.18 和 0.26，给予“买入”评级。

风险提示

公司光伏投资项目不达预期