2016年03月14日 00:00 安信证券 胡又文

天玑科技(300245)

全力推动战略转型。2015 年，公司实现营业收入 3.95 亿元，同比下降 3.43%；净利润 4530.2 万元，同比下降 37.38%，EPS 0.17 元，主要由于公司战略转型并进行新业务领域布局建设和投资，相应的费用较上年大幅提升。拟向全体股东每 10 股派发现金股利人民币 0.35 元（含税）。预计 2016 年一季度净利润为 810.78 万元至 567.55 万元，同比下降 0%至 30%。

各项新产品进展喜人。公司自行研发的云操作系统 DCOS，以自动化运维支撑私有云应用的弹性扩展，已在行业标杆客户处得到认可并获取订单，并在实际业务应用中表现出色。 2015 年内控股子公司天玑数据首个产品 PBData 已经在国内的数据库一体机细分市场取得了市场领先地位，并同时孵化和对外推出了两款产品，分别面向私有云/虚拟化和通用分布式存储。控股子公司平民软件推出了分布式数据库中间件 OneProxy，并已支持 MySQL 和 Postgres 两种开源数据库，在多个互联网客户处投入使用。

明确基础架构国产化和金融互联网化两大方向。在基础架构国产化方面，公司定位成为“IT 基础架构的服务+X86 软件定义的产品+开源数据库中间件+云计算、大数据解决方案的提供者”，报告期公司公告控股子公司天玑数据通过向深圳市杉岩数据技术有限公司增资的方式收购其 15%的股份，强化其在国内融合系统产品市场上的先发优势；金融互联网化方面，公司定位成为“金融企业互联网转型中的应用和解决方案的提供者”，逐步形成平台化发展，公司在这一战略方向上投资成立的卓之联公司已有相关项目开展。

股权激励力度大，彰显发展信心。公司同时公告推出股权激励计划，标的股票约占激励计划签署时公司股本总额的 2.74%，首次授予涉及的激励对象共计 170 人，覆盖范围广阔，包括大部分中高级管理人和核心业务（技术）人员。值得注意的是股票解锁的公司业绩条件为以 2015 年净利润为固定基数，2016 年、2017 年、2018 年公司净利润增长率分别不低于 30%、69%、111.25%，较高的业绩增速条件一方面彰显公司对未来发展的信心和决心，另一方面更有望激发核心骨干奋斗动力，助力公司进入发展新纪元。

投资建议：随着国产化进程加速，公司是国产化板块中极具潜力的品种，市值空间大，同时公司新的分布式架构产品推出和向互联网金融进一步探索都值得期待。预计 2016-2017 年 EPS 分别为 0.22 和 0.31 元，维持“买入-A”投资评级，6 个月目标价 25 元。

风险提示：新产品市场拓展不及预期。