“高波动率”将是新常态

　　在业内人士看来，方星海的这一表达，或意味着去年管理层强化干预的市场维稳思路正在出现调整。

　　自去年6月中旬以来，A股曾在两个多月内下跌超过40%。其间管理层曾动用授信资金，组织证金公司、券商、基金等金融机构入场护盘，同时落实降准降息、限制大股东减持、券商自营盘承诺不减持等措施。

　　但今年1月A股再次迎来下跌周期，监管层的应对态度有所改变。

　　一位接近监管层的券商研究部门负责人认为，“其实应对这次下跌就能够看出来，高调买入证券稳住股价的现象没有了，各类限制交易的政策也不太明显，相反一些规则还在被完善。”

　　而在分析人士看来，针对高波动现象减少干预政策，反而能够在一定程度上实现市场风险释放，并有助于波动率的平复和回归。

　　“A股市场波动率大和A股当下制度上的不成熟、投资者散户化有关系，对付波动很多时候就像治理洪水，堵很难，反而更适合疏，减少干预反而容易让波动自我消化。”北京一家大型券商策略分析师王彤（化名）表示。

　　方星海当日亦表示，市场动荡的根源在于国内资产的“价值重估”。“中国经济正处在转型期，经济供应面没有满足需求，机遇存在于供应面改革中。”

　　熔断机制不适合中国市场

　　值得一提的是，方星海在接受CNN采访时表达了对此前仅施行四天的熔断机制的态度。

　　1月4日至1月7日，A股实施股指熔断机制期间恰逢股指大跌，四次熔断触发带来的“磁吸效应”曾让市场流动性几近丧失，监管层随即紧急叫停了这一机制。

　　对此，方星海也坦言，熔断机制并不适合中国市场。

　　“熔断机制在西方市场广泛使用，所以我们曾经以为它在中国也同样有效，但中国市场由散户投资者主导，而且熔断制推出时正值人民币贬值压力，以及全球新兴市场的普遍下跌压力。”方星海表示，“所以当时市场出现了很多抛压，熔断制不是一个适合中国市场的决策。”

　　“熔断机制实施了四天就叫停，能够想象监管者面临很大压力，他们也能预想到叫停熔断会带来更多的指责，因为政策的反复容易对政府威信带来损害。” 王彤指出，“但最终熔断还是被叫停了，这说明监管层将捍卫市场长远利益放在了更高的位置上。”

　　“不说是否赞赏，应该能够看出监管层在面对机制探讨与改革的过程中，正在建立更强的自信心。” 王彤表示，“这种自信是资本市场改革过程中必须拥有的，好的监管者并不应该一味迎合大众和股民，而应立足长远。”