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兴业证券研究所副所长、首席策略分析师张忆东
9月行情进入新均衡期，反弹曲折前行
9月关键是确认底部、蓄势待发。展望如下：
第一，短期政策组合拳有助于稳信心，行情阶段性见底，之后将进入新的均衡期。此前指出，在当前市场信心崩溃，预期极度悲观的背景下，降息降准、打击违法证券活动、提高股指期货交易保证金等这套组合拳亮点在于“稳经济、稳汇率”进而“稳信心”，有助市场短期反弹和阶段性见底。
第二，人民币汇率短期趋稳有助于行情进入新均衡期。李克强总理表态“人民币不具备大幅贬值的基础”，最近三个交易日美元兑离岸人民币汇率已连续回落至6.5以下，趋稳。但是，汇率的不确定性仍在，而投资者对此的不安情绪也需要时间来平抚。
第三，便宜是硬道理，不论是价值投资还是成长投资，各种风格类型的投资者已经能找到“自认为便宜”的股票。比如，保险、银行、汽车、家电、建筑建材等低估值高分红板块已进入价值投资的低风险区域；腰斩甚至大跌70%以上的新兴成长股，比如消费服务、医药、TMT、先进制造业等类股开始有精选个股的吸引力。中长期投资吸引力的显现，有助于稳定住短期恐慌筹码，从而封杀指数调整的空间。
第四，从行为金融学的角度看，“股灾”之后的第三段反弹行情可能难超越7月初和8月初的前两次，因此9月行情的重点不在于博反弹而在于行情正常化。具体分析：
(1)短期市场由“滑头”主导，看图说话、情绪易变、波动性大的特点将制约9月行情继续反弹的高度。在移动互联网时代，自媒体明显放大了A股市场群体性人性的弱点，贪婪和恐惧都能更快、更猛烈地形成合力，这在6月以来的两次“股灾”和7、8月份的两次“反弹”表现的淋淋尽致。当前，极端情绪反复宣泄之后，杠杆资金量显著下降，机构仓位也在相对低位，因此，“空头”已经失去了做空能力的仓位筹码，只能依靠传播负面消息做空；但是此前的“多头”现在已经纷纷成为惊弓之鸟、信心仍待修复。
(2)“维稳窗口”之后，滑头可能会获利了结，引发波折。不少投资者相信，近日的反弹与9月阅兵式之前的“维稳”有关。维稳时间窗口之后，部分滑头很可能减仓观望，但是考虑到空头做空力量的衰竭，9月行情的波折将有助于确认2850点附近是否是市场底。
(3)此轮价值股带头反弹后，后续需要新的驱动力，否则投资者将围绕价值股进行波段操作。比如“沪股通”近期连续三日资金大幅流入后，周五重现小幅净流出24.1亿元。
(4)短期上证综指反弹一旦接近上一轮救市的底部，构成技术性反压，“滑头”们也可能会暂时选择离场观望。
因此，判断9月份指数的波动区间，属于创新低概率极低，但从当前点位来看反弹空间也有限，因此，9月份行情的重点不在于博弈短期鸡肋式反弹，而在于为中期大行情耐心寻找机会、逢低逐步布局。
季度性调整之后 反转的力量在酝酿
展望：真正机会在于为中期布局，爱在深秋！
第一，中报企业盈利至少不是拖累项，关键在于结构性亮点佐证了经济转型方向。A股中报净利润同比增速提升。截至8月29日97%的A股上市公司已经发布2015年中报业绩。归属母公司股东净利润2014年Q4、2015年Q1、2015年Q2分别同比增长-5.21%、2.84%、13.59%；非金融上市公司归属母公司股东净利润2014年Q4、2015年Q1、2015年Q2分别同比增长-17.89%、-12.83%、7.42%。其中成本回落导致毛利率， 较去年同期提高1.83个百分点是增长的主因。结构上，代表经济转型方向的新消费、新技术相关的传媒、餐饮旅游、医药、电子元器件、计算机等行业增长较快。
第二，中期来看，我们率先看好的深秋启动的这轮千点以上的大级别行情，基础将是“汇率最终稳住”叠加“财政、货币双松”成为A股市场的主导性预期，而这最有可能发生在习主席访美之后的“十八届五中全会”前后，最迟在中央经济工作会议前。一方面，十三五规划有望掀起新一轮的投资热潮，撬动全社会数十亿元的投资规模。随着债务置换加大、国开行作为重要融资途径以及PPP模式的推广，将有效解决没钱可投的难题。另一方面，货币政策并非没有大幅放松的空间，虽然基准利率降至历史低位，但是，汇率贬值本身就是货币政策放松的重要组成部分。贬值初期的J曲线效应和资本外流压力过后，需要正视贬值对于出口，乃至整个经济中可贸易部门的正面影响，从该角度上汇率贬值的放松力度远强于降息。何况，我们有能力和条件推行中国版QE，只是为了转型而不用而已。
第三，长期来看，行情经过此次季度性调整之后，“被利用的转型牛市”即利用资本市场引导经济转型的中长期逻辑依然成立，慢牛行情很可能在深秋启动。
由于“去杠杆”叠加移动互联网导致行情调整更快，第二阶段“盘整市”行情的调整时间概率更大的是季度性而非年度性，从而，爱在深秋，全年行情走N型。我们最早提出并始终坚持这一轮“被利用的转型牛市”是三个阶段：牛市—盘整市—牛市，其中，4月初春季策略《财富险中求》提出“第一阶段是从去年到今年二季度，二季度为牛市第一阶段的最高潮并经历”大尖顶“调整；第二阶段，是季度性甚至年度性的调整。第三阶段又是持续数年的上涨”。6月初提出“下半年行情换档为震荡市，行情进入第二阶段，季度性甚至年度性的调整、震荡”。
经过股灾式惨烈调整之后，“被利用的转型牛市”的逻辑依然成立，即A股市场和产业发展的正反馈，后续会随着股市的企稳而不断强化，进而在无风险收益率下降、改革推进等利好帮助下，形成慢牛格局。过去两年，资本市场和产业发展形成正反馈，即利用资本市场盘活存量、配置社会资金和资源，促进产业并购、重组，改善上市公司业绩，形成了A股市场的赚钱效应，如此良性循环，在经济低迷的背景下走出一轮牛市。但是杠杆资金失控而导致估值和市值泡沫，使得牛市逻辑受损、行情暴跌。
分析资本市场和产业发展形成正反馈的代表——创业板。创业板归属母公司股东净利润2015年Q2同比增长37%，指数成分股同比增长52%，高于创业板整体。需求持续扩张、加杠杆空间大和活跃的并购为创业板成长提供充足动力。1)创业板收入增速连续9个季度超过20%，2015年Q2同比增长32%；2)资产负债率从去年同期的30%提升至37%；3)从商誉估计并购推动净资产增加约10%。
折腾短期反弹需博弈情绪 见好就收
布局中期行情可精选机会，不惧买套。
9月短期交易策略：首先，建议“非交易型”投资者以及大机构大资金，月初不必继续追涨博短期反弹，相反可以趁反弹进行调仓、换股，将更多精力放在为中线布局、精选机会上，等行情遭遇震荡、波折时反而应该勇敢买入、不惧短期买套。其次，建议交易型“老手”短期依然秉承斯诺克打法，波段操作，不断地与大众情绪做逆向博弈，见好就收。
投资机会：在交易策略的支持下，短线波段操作的机会+中线耐心布局的机会：
(1)中报验证基本面高景气的机会，立足底线思维“低买”、适度做波段，包括餐饮旅游、传媒、新能源汽车产业链、养殖、电子元器件以及自下而上精选出的消费服务以及具有较强竞争力的制造业细分领域中的绩优蓝筹股。
(2)受益于“稳增长”政策加码预期的领域，我们继续推荐，环保、建筑 、电力设备和清洁能源、水泥、海绵城市规划、地下管廊等。
(3)前期遭遇股灾投降式抛售的主题投资，短期继续跌深反弹，但是之后行情将遭遇波折、分化，建议精选和基本面结合而创新高的主题机会。国企改革、军工(北斗)、次新股、上海迪斯尼等需要去芜存菁。特别是国企改革纲领性文件即将出台，届时投资者需要防范纯粹概念炒作的“见光死”，而围绕基本面逻辑等进行中线跟踪、耐心挖掘机遇。
(4)短期有股价安全边际，长期跟着靠谱的产业资本发掘机会：并购重组、近期被大股东/高管大幅增持、举牌的股票。
(5)暴跌过后的成长股，短期技术性反弹不易操作，之后将呈现震荡、大分化。已有相当一部分TMT公司的股价从年内高点回落至今超过80%，短期博弈性的反弹概率提升，但操作难度依旧较大。更建议围绕中长期产业基本面趋势和指标，立足中期精选机会，审慎逢低布局。（来源：兴业证券）
上周初A股市场的剧烈调整，显然显示出了其“巨大威力”。受周一、周二A股大跌的影响，全球股市也同步出现剧烈震荡，不仅亚洲市场全面下跌，一路高歌猛进的欧美股市也未能置身事外。
对此，瑞银财富管理投资全球首席投资总监Mark Haefele撰文表示：“我们见证的是市场在去杠杆化和风险价值抛售，与经济基本面良好和央行持续支持之间展开的拉锯战。目前，我们认为利好因素终将胜出。但是这种幅度的波动具备颠覆基本面的潜力，因此我们需要保持警觉。”
Mark Haefele指出，在没有新出炉经济数据支持股市下滑的情况下，最近的走势有着自我增强修正的特征，由对冲基金、交易台和专属量化策略的定量风险控管设置所带动。历经数月的低波动性之后，波幅突然飙升已经推高了许多策略中的预计风险，因为大幅亏损导致降低市场敞口。市场走势迫使其他投资者跟着抛售，出现“踩踏式”的市况。这由美元大跌可以窥出——这个受欢迎的加码头寸在今年大部分时间都处于获利状态。美元在规避风险时期通常都会走高。而另一个通常能够受益于市场焦虑的避险资产-—黄金，也出现下跌。
事实上，瑞银非常严肃地看待此次抛售，因为新兴市场不确定性、通缩压力、央行干预和极度波动性这种陌生的组合让全球市场难以消化。标普500指数剧烈的盘中波动很可能导致许多做多和做空的日内交易者出现亏损。与此同时，中国市场的持续波动意味着很难预测市场的开盘水平，更不用说预测下一个交易日的表现。正如之前所提到的，在增加风险敞口之前，市场希望等待这波被迫抛售自行结束，并在一定程度上确认良好的经济格局。虽然Mark Haefele仍然认为风险资产将在年底走高，但是其同时亦密切关注着任何可能显示目前的市场动荡已开始对风险资产的基本面产生影响的迹象。
Mark Haefele表示，尽管上周中美两国的制造业指数令人失望，但是他对于主要发达经济体的潜力仍持有信心。美国的消费需求由强劲的就业增长、低通胀和楼市周期所支撑。采购经理人指数虽然略低于预期，但仍处于上涨趋势。欧元区经济得益于低油价和欧洲央行积极的量化宽松。瑞银仍然认为中国政府有能力避免经济硬着陆。
Mark Haefele进一步指出，除非市场波动冲击至商业信心，他看好的市场的盈利前景依然光明。瑞银预计欧元区和日本未来12个月的预期盈利增长将分别达到12—15%和10—14%。第二季度的表现支持这种乐观观点。
总体而言，近期极度波动的市场证明了在全范围的风险取向下，全面分散全球投资组合的优势。对于在此期间以合理的风险水平进入市场的投资者而言，瑞银认为现在并非减少风险资产配置的时机。因为稳健的经济和企业基本面很可能重新证明自己，并带动股价在未来走高。（来源：上海证券报）
2015年上半年，经历了大涨大跌的剧烈波动行情后，最新的基金半年报正好给投资者一个窥见其对未来市场判断及投资策略变化的机会。
从基金经理在半年报中所表达的观点看，整体上基金对于下半年的走势表示谨慎乐观。经历了阶段性的极端行情之后，基金预期人气的恢复需要时间，但大幅调整后部分行业和个股逐步呈现出投资价值，市场将逐步走向结构化慢牛行情。
具体投资方面，基金强调保持灵活的仓位控制并需要重视博弈的因素，在做足确定性的前提下蓄势等待机遇来临，预计估值合理的优质成长股、估值便宜的消费类价值股等将成为资金流入的方向。
理性看待救市影响
市场或步入慢牛通道
从半年报观点看，不少基金经理都将市场运行预期与国家队“救市”相联系。基金认为，监管层目前是“救市”与“清理”双管齐下，一方面有效缓解市场风险和压力，另一方面也在持续管控杠杆资金的入市节奏，因此对相关行为需理性看待。
新华策略精选表示，经过前期连续大跌后，市场短期仍然需要时间休养生息、恢复元气，但是最黑暗的时刻正在逐步过去。未来一段时间，没有IPO、没有大规模再融资，没有大股东和主要小非的减持，没有董监高减持，上市公司高管和大股东预计都会积极增持股票，央企和地方国企也有增持动力，央行积极支持证金公司维护资本市场稳定。
不过，嘉实增长提醒投资者，应该清醒地认识到国家救的并非投资人，而是金融系统的稳定以及借助股市要完成的经济结构转型。因此，对于救市政策抱有坚定信心的同时，市场也要认清方向，不应对市场抱有不合理的预期。
在万家新利基金看来，经过本轮快速下跌管理层未来必定会加大对杠杆资金入市的管控，加之市场上最活跃风险偏好最高的资金基本被消耗殆尽，“我们没法乐观预期未来市场短期还会快速上涨创新高”。
其预期，市场应该会在下半年步入一个逐步分化的震荡行情，在经济企稳市场信心恢复后方可形成新的上涨动力。
“这轮调整范围之广、幅度之深是十分罕见的，同时管理层态度也是坚决的，不断出台救市措施，相信市场底部已经到来，至少很难持续出现大幅下跌。”鹏华医疗保健基金表示：“但犹如一场地震，过后会不断有余震，而且灾后重建需要过程，我们认为未来一段时间市场将处于低位横盘，待场内杠杆资金撤退后，我坚信市场将重新向上。”
市场或步入慢牛通道
而在经历了前期的一波极端行情之后，在部分基金经理看来，市场人气的恢复有待时日，市场需要时间调整和修复才能重拾升势。
“由于现在市场杠杆结构的变化，以及信息传播速度的加快，市场的波动幅度和速率远超出所有人的预期。”易方达积极成长表示：“在这样快速的调整下，市场人气显著回落，预计市场需要较长时间的调整和修复才能重拾升势。”
兴全有机增长也认为，这波下跌对人气的伤害是严重的，预计人气的恢复将需要较长时间。但其同时表示，杠杆资金的退出有利于股市下阶段的健康运行。
事实上，尽管基金整体对此前的一波下跌所产生的后续影响预期谨慎，但多数基金经理都认同，从长远看，牛市的根基并未发生根本性转变，大幅调整后部分行业和个股逐步呈现出投资价值，市场将逐步走向结构化慢牛行情。
华商主题基金表示，经过六月底的股市大幅波动，整体市场的逻辑逐步从之前的杠杆牛市转移到国家牛市，随之股市作为资源配置核心的作用将更加凸显，股市对于政府意愿的反映程度也将更高，在围绕国家转型的大背景下，市场将逐步走向结构化慢牛市场。
“本次巨幅调整过程中，牛市的基础并没有被破坏，市场的暴跌是对前期非理性暴涨的调整，也为后续更理性的上涨奠定了基础。”中邮战略新兴产业预计，在政策支持、控制供给、估值优势提升的共同作用下，市场会逐步企稳并进入慢牛通道，同时个股分化行情将愈演愈烈。
行情分化加剧
强调精选个股能力
需要指出的是，在半年报里，基金较多强调后市行情或将持续分化，去伪存真、精选个股的能力被提到了更加重要的高度。
新华策略精选预期，下半年上证指数宽幅震荡的可能较大，个股和板块性机会减少，真正有业绩、有成长、有客户资源、估值合理的股票将获得市场青睐，单纯炒概念的股票将被抛弃。主题投资仍然会反复活跃。
“从战略上讲，市场将重归理性，有业绩的好公司将重新获得市场青睐，讲故事炒股票的公司将在反弹后逐步被市场抛弃。”鹏华医疗保健基金表示。
交银新成长基金也认为，清理场外配资去杠杆过程会持续一段时间，投资者经历此轮暴跌后风险偏好也会有所下降，所以下半年市场大幅上涨或下跌概率均不高，市场可能逐渐震荡筑底，投资进入精选个股阶段。
“股市依然是目前最有吸引力的资产，宏观流动性也依然宽裕。在市场持续快速的杀跌后，政策底也已经非常清晰。我们认为在市场累积了大量的获利资金后，去杠杆化带动的获利盘回吐将持续较长过程，未来市场行情将趋于分化，”嘉实增长表示，部分前期涨幅巨大的题材股将面临长期的减持压力，而估值合理的优质成长股、估值便宜的消费类价值股将成为资金流入的方向。
做足确定性蓄势以待春
具体投资布局上，部分基金强调要保持灵活的仓位控制，在做足确定性的原则下蓄势等待市场机遇的来临。目前看，白马股和部分估值合理的优质成长股成为基金较为偏好的投资方向。
“展望下半年，我们预计市场赚钱的难度会非常大，我们将会保持较低的仓位进行操作，直至市场的人气出现恢复。持仓品种方面，未来的方向将集中于传统的白马成长股。”兴全有机增长表示。
嘉实精选基金表示，在二季度末大幅下跌之后，短期看市场反弹可能性在增强。考虑到流动性边际影响减弱，下半年市场可能会出现分化，前期涨幅较大的题材股面临一定的压力，市场可能会更加关注业绩确定性更强、低估值的消费、电力、金融等。以及随着经济的企稳，部分产业链条可能出现较好的景气上升机会，包括养殖等行业。
基于对经济和流动性的判断，改基金表示将在谨慎的仓位上，更关注精选个股和行业，关注国企改革 、传媒、医药、环保新能源 、军工以及电力等板块。
此外，也有部分基金坚持从转型角度切入投资，但同样认为需要更加重视估值和企业增速的匹配。
汇添富民营基金表示，策略上依然坚持以经济转型作为未来中国的时代特征而布局，重点看好互联网对传统行业的渗透、以及工业4 .0对传统制造业的改造；同时，其也提醒投资者随着本轮市场的大幅调整市场走势会出现分化，需要更加注重自下而上的深入研究，考虑估值和企业增速的匹配。
“2015 年下半年市场将面临几年来最为复杂多变的局面，理念比对市场的判断会更有价值，其坚持看好新蓝筹(有别于传统钢铁水泥类产业的新产业蓝筹)、新成长(面向未来的快速增长行业和新兴产业 )、新主题(收购兼并行业整合)，”宝盈策略基金表示，将在优选成长股的同时，利用市场调整期间布局优质新蓝筹股，实现长期均衡配置。（来源：上海证券报）
海通策略荀玉根
核心结论：①价值股的股息率超过固收类产品是市场见底先兆，成长股未补跌，市场形态似乎不完美，是否补跌取决于未来市场环境。②双降标志利率下行的政策空间打开，地方债务置换和限额管理、股市去杠杆打通利率传导机制，跟踪9月习访美、美联储会议确认汇率稳定、利率下行趋势。③战略上乐观，战术上相机抉择。上涨维持中性仓位，确认汇率稳定、改革和创新推进后加仓，如反弹后回撤则捡筹码，主题看好通州。
心怀希望
上周市场跌宕起伏，上半周全球股市继续反映汇率市场波动的金融风险，延续之前趋势杀跌。后半周在美联储9月加息预期下降等因素影响下纷纷反弹，A股受央行“双降”刺激，连续两天大涨。我们25日晚“双降”点评和28日早《股市，值得你慢慢靠近》指出，市场回调已经使价值股见底。回顾历史，这是好迹象，当然成长股的补跌还没看到，似乎市场不足以让人踏实，会否补跌取决于市场环境的变化，继续跟踪。立足中期，战略上，可以乐观些，战术操作上，边走边看、相机抉择。
1、市场基石已现，价值股触底
价值股见底是个好迹象。回顾历史，市场的底通常是价值投资者买出来的，市场的顶则是趋势投资者卖出来的。从一轮下跌开始看，市场的不断下跌最终会有一批公司先跌出吸引力，比如高股息率的价值股，当他们股息率高于固收类产品收益率时，价值投资者会入场，价值股开始筑底，此时成长股可能还在补跌。价值股企稳对市场而言是个定海神针，为成长股的去泡沫找到了锚。我们可以看最近2次典型的见底路径。第一次是11年熊市大跌后见底。11年4月开始在通胀压力下，货币政策等不断收紧，股市一路下跌，8月后随着经济增长放缓、通胀回落，债券收益率开始下降，11月降准后强化，10年期国债收益率从4.1%降到3.4%。这期间以银行股为代表的价值股率先见底，8-12月银行震荡走平，上证综指继续下跌，中小创更是超跌，并滞后于上证综指见底。第二次是14年牛市全面爆发前的底部。14年初开始利率下行，10年期国债收益率从1月的4.7%降至14年6月的4%，3月开始四大国有行、上汽、格力、长江电力、大秦铁路为代表的高股息股率小碎步上涨，上证综指3-6月震荡徘徊，而中小创下跌。
这次回调价值股已触底。615以来，市场在配资去杠杆和全球风险资产波动中开启了两轮急速暴跌之路。但相对于7月9日3373点的阶段性底部，这一次理应更踏实。因为随着股市的暴跌，部分优质公司投资价值目前已在慢慢孕育。以2014年分红计算，目前上汽、格力、深高速等股息率均已超过7%，国有行股息率普遍在5%左右，股息率3%以上的公司已达58家。而1年期银行理财收益率4.94%、AAA级企业债收益率3.89%、余额宝年化收益率3.25%，高股息率个股的投资价值更逐渐凸显。而且央行的“双降”更加会强化这个大类资产比价效应。从实际情况跟踪看，最近的确能看到价值投资者入场的迹象，基于考核机制等，相比而言，QFII和沪股通资金投资更偏价值一些，可以发现从8月24日以来，沪股通资金流入非常明显，以工行、农行、上汽、格力、大秦铁路等为代表的价值股明显跑赢市场，情况已经在微妙发生变化。不过，与此同时，市场还没出现成长股的补跌，看起来不够完美，会否出现，需跟踪。
2、市场向好逻辑有望重建，继续跟踪
利率下行的大类资产轮动望重启，跟踪9月汇市。2000点到5178点，股市上涨有两个重要逻辑：第一，利率下行，大类资产配置转向股市；第二，通过改革和创新实现转型，盈利最终会改善。第一个逻辑被去杠杆、汇率贬值打破，第二个逻辑也受到种种质疑。对于第一个利率下行逻辑，“双降”之后有望重新开启。超预期的“双降”说明在克鲁格曼不可能三角中，政策取向更偏货币政策独立性、汇率稳定，牺牲资本自由流动，利率下行的政策空间打开。此外，之前利率下行的传导不畅源于地方债收益率高、股市杠杆资金利率高，现在地方债务置换额度扩大和限额管理、股市去杠杆，高收益率的固收类金融资产去化将助推实际利率下行。当然，这个变量还需确认，目前人民币外汇市场每天成交额400-500亿美元，6-7月日均不到200亿美元，汇率的稳定有干预成分。跟踪9月习总访美、美联储议息会议，以确认人民币汇率稳定及利率下行趋势。
中报业绩稳步改善，跟踪改革、创新进展。截至8月30日A股共2705家公司公布了中报，披露率97%。根据可比样本统计：全部A股、剔除金融、剔除金融两油A股归属母公司中报净利润同比分别为11.0%、-1.4%、11.3%，相比一季度的4.1%、-12.5%、6.3%均有所回升。主板、<, SPAN id=stock_1599022>中小板、创业板中报净利润同比分别为9.4%、35.8%、21.6%，一季度分别为3.0%、25.2%、15.0%。中小板剔除券商、创业板剔除东财、同花顺后中报净利润同比分别19.2%、13.6%，较一季度的14.7%、11.7%同样改善。中报数据反映当前的盈利状况小幅改善，至少是个好消息。当然，资本市场更关心的是未来的趋势，即改革、创新的转型能否延续，最终带动盈利持续好转。
3、应对策略：心怀希望
上涨中持股，回撤考虑捡筹。A股给人的第一印象是“熊长牛短”，事实上并非如此。把1995年来A股上涨阶段、震荡阶段、下跌阶段平均持续时间分别为20个月、25个月、9个月，其中，上涨阶段平均涨幅209%，震荡阶段平均振幅为41%，下跌阶段平均跌幅为46%。615以来上证最大跌幅已经45%，创业板指54%，当然时间上比较短，这与杠杆交易相关，上涨所需时间也短。随着价值股见底，本次下跌的主跌阶段很可能过去，当然成长股的补跌还没看到，似乎市场不足以让人踏实，会否补跌取决于市场环境的变化，继续跟踪。立足中期，战略上，可以乐观些，战术操作上，边走边看、相机抉择。当下的上涨中，保持中性仓位，跟踪9月习访美、美联储会议和10月十八届五中全会以确立趋势，届时再加仓也不迟，如短期反弹出现回撤，回撤中考虑加仓捡筹码。个股选择参考中报业绩较优且高于一季报的行业，如非银金融、铁路设备、纺织服装、传媒、水务、电力设备、餐饮旅游、医药、商贸零售。
继续聚焦稳增长和“十三五”。8月23日京津冀协同发展领导小组办公室负责人就区域协同发展答记者问，24日人民日报人民日报头版“以协同发展引领改革大潮”继续为京津冀推动造势，官方正式宣传预示区域建设步入加速推进期。疏解非首都功能是京津冀规划核心和首要任务，是重要先导，根据此前北京市规划委规划，未来将聚焦通州。公司如中国武夷、华夏幸福、首开股份、冀东水泥、金隅股份、东方能源、中储股份、华西能源、雪迪龙等。详见《策略专题-通州！通州！-20150727》。随着十八届五中全会日益临近，主要行业“十三五”规划陆续被媒体所关注。根据习总书记5月在华东7省市“党委主要负责同志”座谈会阐述的“十三五”规划总体思路，以及目前进行的“十三五”规划课题，信息经济、工业升级、现代服务业有望成为产业中的关键落脚点。目前来看，除了此前披露的《关于促进大数据发展的行动纲要》、清洁能源“十三五”规划、互联网“十三五”规划外，水利和环保行业十三五相关规划内容近期同样值得重点关注。
(责任编辑：DF010)
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