近日，在多方稳定市场举措下，A股持续大幅反弹，稳定市场目的基本实现。笔者认为，下一步重心应该转移到如何从根本上促进市场健康发展，监管层出手不应以推动股市上涨为目的。

　　借稳定市场政策的掩护，目前一些上市公司开始炒作“中报拟推高送转”等题材，甚至一些券商分析师也在推荐这类股票 ，公司股价持续上涨。总体来看，稳定市场行为让一些泡沫股止住跌势，一些个股连续无量涨停现象又开始上演。值得思考的是，现在主力或庄家自救推高股价，假若上证指数再次涨到5000点，又该如何收场？

此轮股市下跌之所以发生，原因之一是一些泡沫股估值太高，在连续大跌时，引发投资者对烫手山芋价值的怀疑；再究其根源，则是因为A股市场的基础性体制机制、运作模式存在缺陷。

　　例如目前退市制度门槛太高，对上市公司缺乏实质威慑，垃圾股、壳公司在市场还占有相当高的比例，而借壳上市、重大重组随意进行，反而让它们在市场上相当吃香。此外，上市公司高送转，这对上市公司和投资者权益根本没有任何影响，但此类题材却肆意炒作。正是这些“恶意”泡沫的滋生，才给市场带来大跌风险。

　　此次股市大跌期间，证金公司充当类平准基金的作用，市场安全运行似乎多了一份保障，不过也不宜盲目乐观。证金公司通过央行再贷款、商业银行贷款、发行短融券等方式筹集了1.3万亿元，一方面为券商等提供授信额度用于券商股票自营，另一方面向公募基金申购主动性基金投资股票，维护市场稳定。

　　券商股票自营当然希望从市场高价退出，而证金公司自己买入的部分，自然也不愿意亏损出场。证金公司万一出现巨额亏损，股东仅以其出资为限承担亏损，这样其他主体甚至包括全民都可能被间接卷入，股市风险可能扩散到其他领域。

　　稳定市场资金也会考虑部分适时退出。假若证金公司利用央行无限流动性支持来营造持续牛市，虽然其他任何市场主体都不是它的博弈对手，但这样的牛市没有什么意思。

　　稳定市场不仅要考虑现在该怎么救，还要考虑若证金公司停止伸手、甚至部分卖出股票撤出战场，A股市场能否顶住。为更好地实施稳定政策，并让其完美收场，笔者提出几点建议：

　　首先，完善市场基础性制度。可以说，如果A股市场基础性制度没有根本性变化，再来一次牛市，其结果也可能只是换批人套套而已，最终只能是酝酿一场新的危机。让指数止跌反弹，这样的稳定政策只能称之为治标而不是治本。

　　为此必须改革完善上市公司治理、上市公司退市 、借壳上市、重大重组等制度，推动上市公司以提高经营业绩为唯一宗旨，提高市场内生财富能力；同时加大对市场操纵(多头和空头操纵)、内幕交易等违法违规行为的打击力度，重点防止垃圾股、题材股发起新一轮泡沫炒作。

　　其次，放手让多空按照既定游戏规则博弈。市场由多头和空头组成，没有空头、做多也就没有交易对手，政府稳定市场不能把空头作为假想敌，这也相当于把市场作为假想敌。目前市场已基本度过流动性危机，政府应该相信市场、重视股指期货 、融券等做空机制对推动市场发现价格的重要作用，放手让市场多空博弈。

　　最后，对证金公司运作需要尽快建章立制。既然目前证金公司承担部分平准基金的职责，那么就要规范运作，不能只是单向持续注入流动性。