巨量IPO的冲击效应即将展开之际

本周起最令市场关注的则是号称A股史上最大规模的IPO群登场。6月17日～19日短短三个交易日，将有23只新股放开申购，其中包括“巨无霸”国泰君安证券；23日另有两只新股放开申购。有机构预计本轮IPO冻结资金规模约7万亿元，届时市场可能难以保持此前IPO冲击时的乐观心态，叠加6月季末因素，资金面将产生较大上行压力。

　　当巨量IPO的冲击效应即将展开之际，一些人则看到了入市资金和政策调控的护盘力量。“资金仍在进场阶段，不必恐慌。”上海一家基金公司高管对《第一财经日报》称，几年前的“钱紧”已然一去不复还，当前资金面若是堪忧，监管层必然会适时推出“补水”措施缓解流动性之危。周二、周四央行有两次公开市场操作的机会可利用；另外，也不排除央行会提前降准、动用中期借贷便利(MLF)等手段平滑资金波动的可能。

　　资金面将遭考验

　　6月12日，A股市场以强势表现给投资者奉上了一个相对美满的“红色星期五”。截至收盘，上证综指收报5166.35点，盘中一度触及5178.19点的7年多来的反弹新高。在过去的一周，上海市场累计贡献了5.5万亿的成交额，周涨幅2.85%。而此前一周沪指的涨幅达到了8.92%。

　　沪指尽管点数是上了5000点，但是否有效突破，对投资者而言仍是个疑问。

　　“本来上周四想减仓，但考虑那两天没什么利空因素、找不到任何减仓理由，就没动。”一位资深股民对《第一财经日报》记者称，“这周情况就不同了，巨量新股发行让资金面紧张，自己可能会根据市场反应做些调整。”

　　公开资料显示，6月17～19三个交易日以及23日，将有25只新股发行。据国泰君安证券统计，25只新股拟募集资金总额416亿元，较6月第一批IPO募集规模再次大幅增加187亿，预计单只新股冻结资金超过3万亿，本来IPO预计冻结资金在7.1万亿，拟募集和冻结资金量双双创出历史新高。其中，“巨无霸”国泰君安证券IPO一单，募集资金就达到301亿元，单只新股冻结资金超过3万亿。

　　历史最大规模新股IPO登场对资金面的影响可想而知，资金利率悄然而动。上周五，上海银行间拆放利率（Shibor）短期利率已全线上行，隔夜、一周、两周、一月期品种分别上涨1.4个基点、2.2个基点、16.4个基点、21.7个基点至1.1040%、2.0850%、2.6%、3.0570%。

　　银行间市场一些利率品种也在走高。银行间质押14日、3月、21日品种分别上涨13个基点、12个基点、1个基点至2.79%、3.07%、3.23%。“近期银行间14天以上期限利率已明显上浮。”徐寒飞称，本次巨量IPO发行，拟募集资金和冻结资金量远超历次，创下历史峰值，届时市场可能难以保持此前IPO冲击时的乐观心态，叠加6月季末因素，将对资金面尤其交易所利率产生较大上行压力。

　　与此同时，交易所市场短期回购利率也在走高。上证所一天期回购利率（204001）走高8.5个基点至0.73%、7天期回购利率上涨19个基点至2.19%。

　　在徐寒飞看来，除了新股IPO外，季末因素、月度缴税、大行分红、地方债发行提速等也将对资金面产生一定压力。

　　护盘力量守关5000点+

　　然而，市场的赚钱效应下，资金进场的节奏并未改变，甚至步伐还在加快。

　　作为A股市场主力之一的公募基金正持续在向市场输送“弹药”。据东方财富(300059,股吧)Choice数据，在4月份创出2730.43亿份的历史最大发行规模后，5月份122只公募基金成立，累计发行份额达到了3308.11亿份；6月以来又有58只基金成立，发行份额达到1344.17亿份。

　　在牛市行情如火如荼展开之际，百亿新基金不再是新鲜事。5月份成立的易方达新思路灵活配置混合基金、富国改革动力基金、中欧信息产业灵活配置混合基金、工银丰盈回报灵活配置混合基金发行规模都在百亿之上，分别为286.63亿份、132.55亿份、126.02亿份、105.23亿份。而易方达新思路灵活配置混合基金离300亿的门槛也距离不大。进入6月份，又有三家新成立的基金发行规模超过了100亿大关，分别为工银互联网加股票基金197.33亿份、嘉实事件驱动基金165.50亿份和重组分级基金100.34亿份。

　　一方面是，多只“巨无霸”将引领新发“基金团”入市，近5000亿新基金即将进场；另一方面，伴随新股密发，银行资金正通过结构化产品进入打新市场。

　　国内一家基金公司华东区渠道副总监对《第一财经日报》称：“很多公司都在做结构化的打新产品，劣后跟优先配比1∶3、4的比例。银行资金做优先级得到7%左右的年化利率，客户资金做劣后扩大打新收益。”

　　“这些产品多是专户产品。专户成立后再去申购打新基金。”该总监称，“因为公募基金在网下配售中的配售比例不低于60%。加杠杆后，投资者的打新中签率又增加了几倍。”

　　徐寒飞称，随着市场专门打新产品规模扩容，各类投资机构和产品在应对IPO波动时有更多增量资金，而非通过调整存量资产腾挪流动性。

　　按照惯例，周二、周四是央行公开市场操作的窗口期。在一些业内人士看来，倘使本周资金面紧张，央行极有可能积极应对，在周二、周四选择逆回购等资金投放的操作。当然，央行也有可能提前降准或通过MLF等形式平滑资金波动。

　　本轮IPO冻结资金将从6月23日（周二）起陆续解冻。据国泰君安证券统计，从解冻时间节点来看，在6月23日3只新股资金解冻，预计释放7697亿，在6月24日（周三）11只新股资金解冻，预计共释放资金4.89万亿，6月25日（周四）9家新股解冻，预计释放资金1.32万亿，6月26日（周五）2家新股解冻，预计释放1365亿。

　　“新股发行的因素，导致市场资金面偏紧张，对大盘上涨存在一定的压制。但我们认为，市场已经形成了明显的赚钱效应，资金入场势头比较活跃。”南方基金首席策略分析师杨德龙对《第一财经日报》指出，后市依然是积极乐观的。大盘可能会在5000点附近出现一定震荡。整体趋势向上，牛市格局并未改变。