现在还不能作出市场风格转变的判断，像去年12月那样蓝筹股翻倍的情况出现的概率很低。

　　在过去5月以来几乎以垂直速度飙升的创业板指数遭遇“急刹车”。6月8日，在上证指数大涨逾百点冲破5100点大关的同时，创业板指数却逆势大幅下挫，截至终盘报收3704.55点，大跌4.67%。

当天盘后，广州一家私募人士表示，周末基金业协会喊话公募基金，并提出四点倡议。加之创业板前期次股、补涨股以及创蓝筹股票虽轮番接力突破4000点关口但难以站稳，短期内已没有新的品种可以带动指数继续疯狂，碰到利空遭遇重创并不出乎意料。

　　协会提出的四点倡议包括：坚持价值投资导向，充分发挥买方作用；坚持以流动性管理为重点，提高风险控制能力，以“双十限定”为最低要求，以流动性管理为重点，进一步优化自身风险管理水平，合理进行投资决策；坚持长线投资，保持专业胜任能力；坚持投资者利益优先，自觉维护市场秩序。

　　对此，汇丰晋信一位投资人士也称，创业板近期的剧烈调整，主要原因与监管层喊话以及自身积累了巨大涨幅后获利回吐所致。

　　“不过协会倡议并不完全是针对创业板，而是表现了一种希望市场健康运行的的意愿。”该人士说。

　　信达证券分析师谷永涛认为，创业板在脱离了合理的估值区间后，已成为市场的一个多空博弈品种，创业板主要受资金和市场情绪所推动，创业板能不能继续飞，要看这两个因素是否仍在。

　　协会四大倡议

　　海富通基金有关人士告诉21世纪经济报道记者，“倡议发布后，公司管理层已内部发文，要求投资部把四点倡议的精神落实到投资人员的行为上。”

　　泰达宏利基金相关负责人也称，公司在日常投资运作中，早就践行了协会的四点倡议，严格遵守“双十限定”等一系列法规监管要求。

　　“造成风格风化背后的另一个逻辑是两小板个股自5月以来一马平川的升势背后，具备巨大的获利盘回吐因素。”该人士认为。

　　前述汇丰晋信投资人士表示，目前创业板存在的主要风险在于许多公司所谓的“创新商业模式”无法真正落地，由此可能导致相关企业的估值泡沫破灭。

　　对于基金在本轮创业板暴涨中所扮演的角色，谷永涛认为，创业板抱团取暖也是基金的无奈之举，靠排名和季度收益率来提升规模，不参与创业板，基金规模可能迅速减小，这是基金公司和基金经理都不愿看到的。

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数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-06-08

　　“若究其本源，是因为在股市这个不确定性的市场上，大家都看不清未来，所以就选择性只看短期，而真正的理智，在群体性的市场里是缺失的。” 谷永涛称。

　　创业板“风口”仍在

　　不过，前述海富通基金有关人士强调，不考虑市场当前点位的话，创业板仍是本轮行情龙头。

　　“由于创业板契合了万众创业以及互联网++一系列风口，在这一过程中会出现过热过猛的迹象，但总体趋势不会改变。但需关注到前期超额收益过多的个股，如果持股集中度过高，势必积聚的下跌风险也更大。”该人士称。

　　在该人士看来，如果资金意识到创业板带来的盈利空间大幅降低，势必会转移到前期涨幅较少的主板公司上。而市场走势的波动正好说明了市场的复杂情绪和心态：一是都觉得牛市并未结束；二是都觉得看不清未来热点方向。譬如，主宰指数空间的银行、券商和保险，似乎也很难得到市场的一致认可。

　　“市值小、弹性大的资源类股票已经有所启动，天平不再顽固的倾向创业板。”该人士表示。“国企改革、高端制造、基建、军工依然还是不错的投资主题。蓝筹股将不会像前期那样完全被创业板掩去光芒。”

　　前述汇丰晋信投资人士也称，前期大盘蓝筹涨幅较小，整体估值偏低，沪深300指数目前市盈率水平仍在历史均值附近。因此继续看好银行、消费等低估值蓝筹股未来的机会。“调整有助于创业板去芜存菁，让真正有价值的公司脱颖而出。”

　　国泰上证180基金经理艾小军表示，在当前这个点位上，大盘股和成长股的震荡都会比较大，但监管层、投资者短时会对成长股风险引起重视，银行、保险等之前估值比较有优势的板块则阶段性受到追捧。

　　“但现在还不能作出市场风格转变的判断，像去年12月蓝筹股翻倍的情况出现概率很低。因为此时和彼时的市场环境相差很大，去年12月份是蓝筹股的估值修复阶段，但现在这阶段蓝筹股只是具备了相对估值优势。” 艾小军称。

　　沪指攻陷5100点：基金旁观大蓝筹 摇摆成长股

　　“6月9日将要对外公布MSCI是否将A股纳入投资范围。假设发布的结果是A股没有入围，可能就会影响主板的做多情绪。”一家保险资管投资经理判断，中长期看，市场仍是成长股主导的行情。

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　　尽管6月8日金融、煤炭和交运等权重股带领沪指一举冲过5100点关口，但是，21世纪经济报道记者了解到，大部分机构依然坚守中小创的成长股，并没有大幅调仓买入蓝筹股。

　　旁观蓝筹行情

　　“大小盘风格转换已经在发生，但大盘股超额收益的幅度和持续时间不会像2014年12月。”一家资产规模排在前十名基金公司的投资总监向记者表示，他管理的基金持仓依然以成长股为主，并没有调仓买入蓝筹股。

　　“蓝筹股的上涨空间不会太大，银行股再涨10%，就会有很多筹码抛出来。”前述投资总监表示，6月8日，机构集中持仓的成长股跌幅跌到5%以上，成交量萎缩，基金卖成长追蓝筹换仓的冲击成本很高。

　　“大盘股的上涨很难持续，我还是看好成长股。”华南一位80后基金经理判断，软件、通信、互联网+等成长股的下跌，只是牛市过程中的正常调整，预计调整时间不会超过一周。

　　就连资金规模较小、操作比较灵活的私募基金，目前也选择坚守成长股。

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　　“我在观察市场风格的变化，没有提升蓝筹股的仓位。”新价值投资有限公司研究总监兼基金经理范波告诉记者，他管理的组合有十几个点的蓝筹股和六成的成长股。假设未来几天蓝筹股持续上涨，他会将部分仓位调到大盘股。

　　一位管理着80亿规模的私募基金总经理亦向记者透露，他们现在满仓成长股，集中在医药和TMT。“成长股前期涨幅较大，可能要调整一段时间，但也不会减仓。”

　　保险资管的一位投资经理也坚定看好成长股，他认为，中小板和创业板的下跌，还是一次技术性调整。

　　有多位机构人士透露，他们借助合资券商、外方股东等多个渠道了解到，A股有97%以上的概率不会在今年纳入MSCI指数。其中的理由是A股的对外开放程度还不够。

　　“沪港通的额度太少，只有268只股票可以交易，深港通也没有开通，很多主权基金在打分的时候就没有通过。”一位业内人士透露，针对今年A股是否能纳入MSCI指数，他们询问了多家QFII机构，得到的消息是“今年还是没戏”。

　　机构人士向记者表示，此前市场曾高度预期A股今年会纳入MSCI指数，假设实际结果与预期不符，代表蓝筹股的主板指数可能会有所调整。

　　激辩成长股调整时间

　　就在沪指单日上涨百点时，软件、电子元器件和文化传媒等新兴产业板块却纷纷下挫，板块平均跌幅达4%-5%，创业板指单日也下跌181.28点，跌幅达4.67%。

　　记者采访了解到，未来一段时间，险资、公募、私募等各类机构均判断这一波牛市的主角最终还是成长股。然而，对于6月的成长股走势，机构间则有巨大分歧。

　　“假设6月9日公布A股没有纳入MSCI指数，市场风格又会重新切回到成长股。”一位乐观的保险投资经理指出，除非6月9日创业板指快速击穿3500点，否则成长股主导的行情就不会改变。

　　一位80后基金经理亦认为，6月4日以来创业板走势偏弱，很多成长股股价自高点回撤幅度达到20%，他预计下跌空间已经不大，可能在本周下半周即完成调整。

　　有些前期减仓的私募基金，6月8日也开始逢低加仓成长股。

　　“我们有些组合仓位比较轻，基金经理这两天就在加小股票。”范波介绍，他们加仓的对象是基本面比较靠谱、短期回调幅度达到20%的成长股。

　　深圳凯建宏投资总经理赵立松告诉记者，他们在6月8日加仓传统行业转型的成长股和小金属，仓位由30%提升至70%。

　　“大盘股的暴涨行情就是几天，成长股调整20%以后，新发行的私募基金和公募新基金会陆续进场，他们选择的品种还是成长股。”赵立松表示。

　　相对于前述机构判断成长股短期完成调整的乐观判断，相对谨慎的机构则认为，这一次成长股的调整时间有可能持续整个6月份。

　　“这次不一样，监管部门打了招呼，代表改革和转型方向的创业板要慢牛。”一位70后基金经理向记者表示，他们相信这轮牛市的政策方向和行业方向不会改变，但成长股确实累积了巨大的涨幅，可能要横盘一段时间。

　　上述基金经理所指的“监管部门打招呼”是指6月5日，中国证券投资基金业协会合规与风险管理专业委员会发布倡议书，向全体公募基金行业发出四点倡议。其中提到坚持长线投资、提高风险控制等。

　　在业内看来，基金业协会发布的倡议书，核心含义是“控制创业板、中小板的上涨速度”，保持慢牛的节奏。

　　“我们认为，成长股有一段时间会起不来，至少是横盘调整。如果成长股继续大幅上涨，不排除未来还会有监管政策发布。”前述70后基金经理表示，基于他们所理解的政策导向，他们决定“就地卧倒”，近期找机会减仓成长股。

　　在接受记者采访的十几位机构中，确实有些机构对成长股的态度开始摇摆。

　　“6月8日，创业板指没有出现放量暴跌，但买盘比较弱，说明机构没有大规模减持，但买入的意愿在下降。”深圳一位基金经理在圈内交流了解到，若成长股出现技术性反弹，有一些资金会降低成长股的仓位。(21世纪经济报道)

　　基金称成长股短期存调整压力 看好互联网+概念

　　在上周突破5000点之后，大盘周一继续拉升，与之形成跷跷板的是创业板的暴跌，在突破4000点遭遇剧烈调整之后，接下来行情将如何演绎？接受记者采访的部分基金经理表示，新兴成长股短期内上涨过快，市场存在调整压力，加上部分经济数据显示企稳迹象，周期股借势上涨，但从长期来看，互联网相关板块依然值得重点布局。

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　　博时精选基金经理李权胜认为，在上周沪指进入5000点后，市场可能会进入高位震荡的局面。在前期快速上涨之后，创业板调整的压力在慢慢凸显，接下来，创业板和主板前期差距不断拉开的情况可能将逐渐收敛。

　　大盘跃过5000点之后再度攀升，在部分机构看来，主要是部分投资者预计经济企稳回升。诺德基金认为，6月初PMI数据显示经济出现弱企稳的态势，地产行业的数据也显示出了积极的迹象，加上降息政策刺激，地产需求显著回升，销量和价格都处于见底回升的趋势，股市财富效应也会刺激改善性住房需求的释放，从而诱发周期股上涨。

　　对于越长越高的创业板来说，尽管部分个股已经无法完全用市盈率估值，但在部分机构看来，目前A股在估值上相对较高，其中存在的风险显而易见。沪上某均衡投资风格的基金公司投资总监就表示，“尽管新兴产业是未来的发展方向，但在创业板涨幅巨大的情况下，进一步上涨的压力也越来越大，部分个股已经失去投资性价比优势，尤其是完全依靠概念炒作的个股。”

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数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2015-06-08

　　融通内需驱动 、融通新区域新经济基金经理杨博琳认为，慢牛行情更适符合监管预期，加上市场本身也担心个别指标股因“机构抱团”带来监管风险。有私募基金投资总监也表示，最近政策层面已经不再是春风频吹，取而代之的是对市场配资等行为的监管等，加上不少券商收紧融资行为等，均会对市场造成影响。

　　对于接下来看好的行业，杨博琳表示从长期看，仍旧看好互联网金融 、互联网医疗，但需要回避涨幅过大的概念股，“后市看好传统领域积极触网、积极转型的公司，主要是在传统领域有成功运作经验，并在细分领域积累了良好口碑和品牌的公司，如果管理层又有着转型决心和魄力，转型成功概率很高。”

　　在李权胜看来，接下来优先关注国企改革的投资机会。市场预计国企改革顶层设计方案有望在近期公布，国企改革主题或将迎来催化剂。

　　尽管新兴产业股受到调整，但在部分绩优基金基金经理看来，大盘冲过5000点具有象征意义，对于投资者来说，参照意义大于实际意义，“对于想获取超额收益的投资者来说，大盘代表了过去时，投资新兴产业才是投资未来，周期股的收益短时期内或许会有较好收益，但长期看涨幅有限。”(上海证券报)