面对汹涌澎湃的交易热情，以及一些毋容讳言的浮躁现象，监管层秉承了去行政化的改革理念，表现得淡定从容，坚持扮演好裁判员的角色。

  今年1月16日，证监会针对部分券商两融业务中存在的违规现象开出罚单，却被市场理解为监管意向有意打压股市。恐慌情绪在1月19日诱发踩踏抛售，沪综指单日暴跌7.7%。面对过激的市场反应，证监会一方面澄清市场误解，一方面并未因噎废食，而是继续有条不紊地履行监管职能，陆续对违规券商提出整改要求，引导券商建立完善全面的两融风险控制体系，对牛市中出现的高杠杆风险实现了有效控制。

  除融资融券业务，证监会还先后部署了针对非法私募、股市谣言、操纵市场、信息披露违规等问题的调查执法行动。

  同时，在行情快速上行的过程中，证监会也更多使用市场化手段调节供给关系，实现资本市场和实体经济的双赢。5月中，IPO节奏悄然加快，放行家数由4月的30家增加至44家，首发募集资金由154亿元增长至188亿元。6月以来，包括大盘蓝筹中国核电在内23家公司已首发募集224亿元，同时，有望创5年来IPO募资规模纪录的国泰君安已在日前过会。

  证监会主席肖钢不久前在证监会党委中心组（扩大）会议上的讲话可以很好地诠释证监会的工作思路。他提出，一是要坚定理想信念，建设公正的证监会。二是要推行阳光监管，建设透明的证监会。不断推动权力运行程序化和公开透明，规范和制约监管行为，压缩自由裁量的空间。三是要追求精益求精，建设严谨的证监会。尽可能把各种可能的情况想全想透，把各项政策措施制定得周详完善，确保其符合法律法规、符合市场规律、符合实际情况，经得起市场和历史的检验。四是要推行“马上就办”，建设高效的证监会。

  牛市如何走下去

  毋庸讳言，在沪指6个月翻倍，一气登上5000点之后，即使是最乐观的投资者也不免偶有不安。但与其说令人不安的是指数“涨得太高”，不如说是“涨得太快”。而快慢之间的关键也许并非绝对时间，而在于市场信心和一致预期，能够领先实体经济走多远。

  国泰君安首席宏观分析师任泽平因最早提出“沪指5000点不是梦”而被市场所熟知。就在沪指登上5000点之际，他为未来中国经济和资本市场预想了三种不同情形下的三种前途：经济L形，牛市有顶部；经济U形，牛市不言顶；经济落入中等收入陷阱，股市则将重回熊市。

  他表示，中国此轮经济减速是结构性和体制性，而不是周期性。人口红利和房地产长周期拐点出现以后，必须通过改革提高生产率和推动结构转型。没有改革的QE和财政刺激将是中国资本市场的最后盛宴，必将留下一地鸡毛。

  改革的鼓点正一阵紧似一阵。

  早在央行降息打响牛市发令枪前一个月，一则上市公司新闻引起市场广泛关注。2014年10月27日，中国南车与中国北车双双停牌，引起市场对两车合并的猜测。2个月后，靴子终于落地，两家公司宣布将合并成立中国中车。

  此后，两家上市公司股价一飞冲天。中国南车从首次停牌前收盘价5.8元最高行至39.47元，涨幅达580%。按两家公司合并前分别发布的2014年净利润及合并后的估算市值，中国中车市盈率将达66倍。

  在“一带一路”大战略的背景下，投资者预期南北车的整合能够最大限度地减少资源浪费和恶性竞争，在未来“高铁走出去”过程中实现更好的效果。显然，市场对于中国中车的估值基础更多地着眼于未来而非当下。

  南北车成为本轮牛市中具有标志性意义的一段传奇。在大手笔合并预案发布之后，市场围绕军工、大型基建等行业央企整合、各地国企改革等不断形成风口，造就出不少“大象起舞”的奇观。

  日前召开的中央全面深化改革领导小组第十三次会议，审议通过《关于在深化国有企业改革中坚持党的领导加强党的建设的若干意见》、《关于加强和改进企业国有资产监督防止国有资产流失的意见》等文件，为深化国有企业改革给出了更加明确的方向性指引和保障性安排。

  与此同时，新经济新业态正成为上市公司内生增长的动力源泉。在GDP增速持续回落与经济结构调整转型的背景下，2014年上市公司剔除金融类和“两桶油”后整体净利润增幅仅为4.15%。而中小板整体净利增长17.86%，创业板整体净利增长21.5%，远胜于主板企业。

  今年上半年，不少抓住经济结构转型机遇的上市公司更是有望交出出色答卷。截至上周末，两市已有999家上市公司披露上半年业绩预报。其中预增的上市公司达515家，超过半数。净利最大增幅逾50%的204家，其中创业板及中小板上市公司186家。

  中国股市20多年来牛短熊长。在上周五之前，沪指仅有89个交易日运行在5000点上方。牛市来之不易，值得珍惜。

  之所以要珍惜牛市，绝不仅仅因为它能为个人带来资产增长，更因为它能为经济、社会带来更加悠远绵长的财富。我们期待居民在牛市中养成良好的投资习惯，提高财产性收入比例；期待企业家能善用资产增值带来的边际效应，将上市公司带上新的发展平台；更期待新兴产业能得到资本的及时灌溉，成为新一轮经济腾飞的火车头。

  5000点之后，且行且珍惜。